盤勢分析:今年以來，全球政治經濟環境可說是驚濤駭浪，英國公投脫歐、川普當選美國總統、義大利憲政公投未過關等事件陸續發生，金融市場對類似訊息的反應卻是日益淡定，意味著 ：「資金行情」逐漸功成身退，「景氣行情」登場接棒，本欄強調的「跳恰恰」，金融市場由以往的信心不足，利空急殺，利多猛搶，轉而進二退一，震盪趨堅的現象逐漸浮現。
美國聯準會將在13～14日舉行公開市場操作委員會（FOMC），根據芝加哥商業交易所的聯邦基金利率期貨數據，升息一碼的機率高達94.9％，這在以往被視為大利空，美股卻是頻創新高，帶動全球金融市場齊步走，雖說有「川普效應」，嚴格而言，真正因素是基本面展望更加穩健。
根據OECD在美國大選後發布的報告，預估全球今年的經濟成長率為2.9％，而2017年的經濟成長率將達3.3％，相較於9月份的預測值為3.2％是上修，況且，2018年全球經濟成長率可達3.6％，是2011年以來最高的成長數字，換言之，世界景氣將從明年開始成長加速，股市正在反映此一趨勢。
寒風來襲，氣溫陡降的氣候中，「景氣行情」細火慢燉，正式接替「資金行情」登場演出。
目前正處於景氣復甦期，牛市來臨，消息面只會改變腳步，不會影響中期上升軌道趨勢。檢視全球最新數據，各主要國家經濟都踩著穩健步伐前進。12月初新公布的全球製造業PMI（採購經理人指數）為52.1，其中美國供應管理協會（ISM）製造業指數，從10月的51.9上升至53.2，中國大陸官方製造業PMI為51.7，優於預期的51；全球服務業PMI為53.3，美國11月ISM服務業PMI為57.2，亦優於預期，大陸非製造業PMI上升至54.7，較上個月增加0.7，均高於50的多空分界。
中經院公布11月台灣製造業PMI是第九個月呈現擴張，且指數來到57.3，為2015年4月以來最高點，符合全球經濟成長局勢，有意思的是六大產業出現近兩年來首次未來景氣狀況都是擴。
然而，非製造業採購經理人指數（NMI）則是49.8，連續第二個月緊縮，且全體非製造業（教育暨專業科學、批發、營造暨不動產、住宿餐飲、運輸倉儲、金融保險、零售、資訊暨通訊傳播業）未來六個月景氣狀況指數是連續第18個月呈現緊縮。
非製造業以服務相關企業占大宗，據國發會資料，2015年我國整體服務業占經濟成長率比重為62.8%，平均就業人數660.9萬人，占總就業人數比重為59%，不論在產值和就業人口都過半，其現況和未來發展在全球經濟一片欣欣向榮之際，卻是冷颼颼，無怪乎民眾對「經濟好轉」無感，預估如何刺激需求，將是未來政府努力重點。
盤勢分析： 浪花四濺，不會改變海浪拍打的方向，國際政經局勢震盪，也未更動這次景氣復甦的循環，基本面雖然爬升緩慢，仍成為回檔的支撐，景氣行情，已經接手這波的多方攻勢。
國發會新公布的10月分景氣對策燈號連續4個月是綠燈，綜合判斷分數較上月增加1分至24分，而領先指標不含趨勢指數為100.82，較上月上升0.21％，呈現第8個月上揚，意味著這次的復甦，有機會持續到明年第一季況。
氣候異常，但總是有跡可循。台灣四季分明，雖然11月初室外還超過30度有如夏季，不旋踵東北季風南下，該來的冬天還是來臨，季節，就是循環。景氣和股市亦是如此。由大眾熟悉的景氣對策燈號觀察，自去年6月進入代表衰退的藍燈後，到今年7月轉為意味復甦的綠燈，景氣，終於由谷底走向復甦，台股，也在國際政經驚滔駭浪中，步步墊高。
當景氣低迷，大型企業在資源上比較豐厚，是法人較敢承接的重心。過去一年，台股報酬率約9%，代表大型藍籌股的台灣50報酬率約15%，但代表中小型股的中型100報酬率僅2%，的確反映此一現象。但當經濟確認進入向上循環，中小型企業具備經營靈活度，業績基期也較低，容易有表現，落後的股價開始有急起直追契機。
對中小型股有利的另一個因素是匯率。新台幣兌美元匯率，在今年1月21日見到33.821後大升小回，在9月22日出現31.16，以出口為導向的企業幾乎每季財報都有匯兌損失，中小企業因避險措施不足又更嚴重。如今，川普勝選和12月升息預期的刺激下，美元指數突破100整數大關，創2003年4月以來高點，第4季新台幣兌美元已貶值1.9%觸及32關卡，對財報將不再是阻力，而是助力。
從資金面分析，外資連續五年加碼台股，今年一度買超逾4,000億元，也推升台積電等權值股大漲小回，業內只有跟隨此一情勢方有利可圖，惟10月26日起外資操作轉趨保守，陸續調節持股，目前降到3,100億元的年度淨買超，如今雖不再出現像11月11日的239.6億元般驚人賣壓，也未積極回補，感恩節後，外資操盤手逐漸歇手，進入休假或結帳階段，對台股影響暫歇，台股將轉由本地資金主導。
歷年以來，年底常見「作帳行情」，即法人在特定期間，積極進場刺激重點持股股價，以達到美化帳面或提升投資組合淨值的目的，內資法人作帳重心均以中小型股為主，其中原物料相關族群可能是黑馬，近期塑化、紡織、橡膠等震盪趨堅，波羅的海運價指數三個月大漲70%，全球最大鋼廠阿賽洛米塔爾年度漲幅已達134%，中國黑色系商品期貨強勢演出，透露此一趨勢。
股市人氣低迷，大家到底在憂慮甚麼？
升息，應該不用擔心。根據芝加哥商業交易所聯邦基金利率期貨顯示，美國聯準會（Fed）在11月1~2日舉行的公開市場操作委員會（FOMC），通過升息機率為9.3%（10月27日截止，下同），不到一成，預估12月升息機率則高達71.4%，看來11月來自Fed的變數暫時降低。
美國總統大選在11月8日舉行，是導致觀望氣氛的主要原因，雖然目前民意調查數據看起來是希拉蕊．柯林頓略占上風，不過投資者擔心的是「意外」，萬一要是川普當選，該如何反應？
其原因是美國總統在外貿、移民、能源和Fed主席任命等事務，不必經國會同意，川普如果當選把地表第一強國的國事當成「一場秀」是最大風險。由於川普採取保護主義，經濟復甦可能更遲緩，貿易壁壘也將對新興市場產生負面影響，加上移民問題，鄰近的墨西哥將首當其衝，中國也難置身事外；再者，川普對升息態度偏向鷹派，揚言撤換葉倫，如真實現，美元將因拉高升息預期走強，股市可能因風險趨避走低。
統計近百年來，共和黨如勝選，美股上漲機率和幅度低於民主黨，如川普贏了選戰，股市可能偏向疲軟，柯林頓勝選，則股市上漲機率高。因此，從黨派和候選人各層面推測，川普勝出是「利空」，柯林頓勝選是「利多」，當然，也必須要觀察選前股市動向，由於柯林頓民調結果較佳，如大盤繼續走高，柯林頓的勝利會否是「利多出盡」，則必須納入風險考量，所以，投資者步步為營，也在所難免。
很喜歡一部電影-「當幸福來敲門」，這是一部真實故事改編的影片，描述美國賈納理財公司執行長克里斯賈納的奮鬥經歷，劇中他和兒子的親情令人動容，常會互相說笑話、故事給對方打氣。搬上銀幕後，主角則是好萊塢知名影星威爾史密斯，他現實生活中的兒子傑登史密斯，就飾演劇中的兒子克里斯多佛，兩人互動親密，增添整部電影的可看性，相信許多人對這部電影記憶猶新。
令我印象最深的是，電影裡兒子對父親說了一個故事 : 「有一個人溺水，一直對上帝呼救，然而一艘船靠近，溺水的人說已經向上帝求救了而拒絕，接著來了第二艘船，他也這麼說，最後這個人溺死了，到了天堂就跟上帝抗議，為什麼都不回應他的求救，上帝說，我不是派兩艘船去救你了嗎？」。這告訴我們，傻傻地等待，有時候就這麼錯過幸福。
幸福容易錯過，「機會」也是。
盤勢分析：全球矚目的美國總統大選即將投票，到底是希拉蕊，還是川普，會成為目前地表最強大國家的領導人，專家眾說紛紜。金融市場則是自行反應，當希拉蕊聲勢上揚，股市上漲，川普民調走高，股市重挫，顯示投資人對希拉蕊「比較放心」，川普則因不確定性高，被視為「帶來利空的變數」。不過，仔細思索，希拉蕊是資深的政治家，立場明確，川普至少是成功的房地產商人，即使真的坐上大位，應不至於有太離譜的表現，也無須過於憂慮。
美國總統大選之後，套一句台灣投資人不陌生的話：股市還是「回歸基本面」，重點在經濟有無表現，才是主導股市走法的重點。
這次撼動市場的美國大選，共和黨在總統和國會大獲全勝，對政策主張推動有利，其大方向為大幅減稅與擴大基礎建設支出，可望推升美國經濟，預估明年經濟成長率可望上調，這也是選後美股上漲的主因；其次，美國聯準會主席葉倫任期到2018年2月，雖不會辭職，但在談話中透露出升息訊息，12月13~14日舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）調高利率將是在所難免，全球的資金超寬鬆環境不會再持續，但也意味著景氣復甦步伐穩定，此為正面影響。
市場憂慮的是，美國總統當選人川普曾指出，中日墨台韓為匯率操縱國，且對中國大陸產品課徵45%的高關稅，也反對自由貿易協定，要廢止或重新談判北美自由貿易協定（NAFTA）與跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議（TPP），這些行動如真實施，恐引發全球貿易戰。
觀察選後，TPP要角日本首相安倍和川普會談，會後表示「川普是可信賴的領導人」，似乎已經減緩緊張，本欄曾指出川普其實是「成功的商人和節目主持人」，比一般政治家更了解民眾，也更具彈性，先無須悲觀。
真正的煩惱為「反全球化」的浪潮恐超乎預估，這也讓在12月4日舉行的義大利憲政公投風險升高，反映這個變數，義大利10年期公債殖利率已跳升突破2%，是2015年7月以來的高點，如果公投否決改革，義大利總理倫齊是否宣布辭職，因而導致國會提前舉行大選，進而使得主張脫歐的「五星運動黨」更上層樓，將再引起歐元區裂解恐慌，這是即將到來的議題，來自國際的緊張氣氛一時不易消除。
外資減碼風險性資產，新興市場首當其衝，相關ETF如EEM和VWO本波回檔逾6%，外資也對今年以來一路看好的台股開始調節，自10月26日起的18個營業日（11月18日止）中，僅11月8日買超22億元，其他17天都是賣超，金額達1,165億元，今年以來買超金額縮水到3,118億元。影響所及，台股指數也從10月25日的最高點9,399點一路下滑，最低出現8,879點後才反彈。
盤勢分析：「忐忑不定，心神不寧」這不只是希拉蕊和川普競選團隊的心情寫照，也是全球金融投資者坐立難安的來源，美國總統大選即將在11月8號投票，政治場面熱鬧，失言、電郵門、性騷擾、現在連FBI都現身，由於市場普遍認為提倡保護主義的川普勝出是「利空」，希拉蕊營勝選是「利多」，隨著川普聲望反攻，股市也應聲回檔。
面對混亂，預測誰會當選就沒有太大意義，因為雙方民調接近平手，未來一周還可能有「密技」出籠，結果一夕數變；況且，先前希拉蕊民調結果較佳，大盤處於高檔，如果真的勝出會否是「利多出盡」，或者如川普真擊敗希拉蕊，市場也可能以「利空出盡」視之，預測結果無法供投資決策參考，還是回歸基本面，檢視經濟成長能否持續，方為王道。
美國剛過的萬聖節糖果消費金額可望成長5.5％，比過去兩年的增幅還要大，顯示消費者的需求仍在，而9月新屋銷售經季節調整後為59.3萬戶，接近九年來高點，房市略有降溫，但未反轉，景氣溫和成長的趨勢沒有太大改變，而11月1-2日召開公開市場操作委員會（FOMC）升息可能性不大，資金寬鬆的大環境不變。
台灣的景氣亦向上，新出爐的第三季概估經濟成長率（GDP）為2.06％，較8月預測值增加0.07％，主因在於半導體市況轉旺、行動裝置推陳出新，帶動出口升溫，因此，今年經濟成長率應可達到1.24％，確實是下半年比上半年好，至於能否達到「明年又比今年再好」就有待努力，至少經濟領先指標是往上，年底前持續復甦沒有問題。
操作建議：
盤勢分析：「如臨深淵，如履薄冰」可形容在此資金與景氣行情交界點的投資人心情寫照，加上國際政經變數如同今年的氣候一樣捉摸不定，美國升息和總統大選，義大利憲政公投等重大議題，增添操作的難度，惟資金總是來去如風，景氣方為主導中期股市趨勢的力量。
美國聯準會在11月1～2日召開公開市場操作委員會（FOMC），根據芝加哥商品交易所的聯邦基金利率期貨顯示，升息的機率僅8.3％（10月14日截止）微乎其微。Fed主席葉倫拋出「暫時維持高壓經濟」的說詞，立場偏向鴿派，因此仍是12月升息可能性較高，且未來步調也是緩慢，近期猛衝的美元漲勢可望趨緩甚至回檔，市場緊繃的氣氛也可望鬆弛。
目前台灣的經濟確實進入成長循環，行政院長林全在答詢立委時指出，我國經濟成長率在今年上半年不理想，但就趨勢而言，下半年比上半年好，明年又比今年再好，綜觀各項總經數據，景氣對策燈號、採購經理人指數等指標也顯示復甦有望，無須因眾多雜訊而過度悲觀，等到風吹草動、股市大幅震盪時，低接即可。
光輝10月來臨，以往此時是秋意上心頭民眾開始賞楓時節，今年等到的卻是「颱風」，全台陰雨連綿，氣象專家直呼異常，也有學者指出可能和「反聖嬰現象」有關，大自然趨勢力量驚人。
金融市場亦是如此，金融海嘯以來，各國政府和央行積極救市，在需求不振下，「QE」或「QQE」等量化寬鬆陸續出籠，雖讓投資者喘口氣，但景氣自有其循環之道，當貨幣政策到極限，財政方法還沒到位，即使資金史無前例的充沛，經濟成長仍是微弱。
國際貨幣基金（IMF）10月剛發布的「世界經濟展望報告」，維持其對全球經濟成長疲弱的預測，也提出經濟可能會持續停滯的警告，今年全球經濟成長3.1%，幸而明年3.4%成長高於今年，但其中台灣經濟成長率是下修，先前亞洲開發銀行（ADB）也做出類似結論，吾等須警惕。
檢視業績，上市櫃公司9月營收2.81兆元，較上月成長9.2%，但較去年同期略減1.6%，「雖可接受，但不滿意」，且單月營收創歷史新高的公司79家，居然較8月的86家還少。原因之一是中秋節連假與颱風假合計減少四個工作日，所以沒有展現旺季成長效益，以正在出貨高峰的半導體搭配蘋概、散熱等支撐大局。因此，未來10月營收成長力道，將是基本面是否真正復甦的觀察點。
其次，各企業第3季財報也陸續出籠，從國際角度觀察，一開始打頭陣的美國鋁業獲利不如預期，單日股價大跌11.4%，讓全球投資者嚇出一身冷汗，不過和台灣來往密切的是處理器大廠英特爾，其曾提及對下半年PC景氣由谷底好轉有信心；再者，25日的蘋果財報，將顯示出iPhone 7真正銷售狀況，這兩家科技大廠是法人追蹤的重中之重。
盤勢分析： 全球資金超級寬鬆眾所周知，問題是景氣能否好轉，進而使股市從來去如風的「資金行情」，轉向慢條斯理的「景氣行情」？
答案，是肯定的。中經院新公布的製造業採購經理人指數（PMI）走高到4月以來的高峰56.5％，6大產業項目中，電子暨光學、電力暨機械設備、化學暨生技醫療與交通工具等產業都呈現擴張，只有食品暨紡織和基礎原物料產業轉為緊縮；而非製造業經理人指數（NMI）雖然下滑至51.0％，仍維持在50的多空分界點之上，八大產業中，零售業、教育暨專業科學業、資訊暨通訊傳播業、金融保險、營造暨不動產與批發業都是擴張，運輸倉儲持平，僅住宿餐飲業緊縮。
這波的景氣暖流，全球都感受得到。中國官方的9月製造業採購經理指數（PMI）為50.4％，和上個月相同，其中新訂單指數持續擴張，另一個民間的財新中國製造業PMI為50.1％，較8月微升0.1個百分點，看起來大陸製造業已經回穩；弱勢已久的日本製造業PMI上升至50.4％，越過50的榮枯線，是7個月以來首次的復甦；必須追蹤的是美國，其8月的製造業PMI從7月的52.6％掉到49.4％，著實令人意外，目前市場預估ISM將公布的9月製造業PMI將反彈到50.5％，如真如此，經濟復甦的腳步將更加穩定。
暑假結束颱風季節將過，卻接連出現三個強颱讓民眾措手不及，民生經濟慘遭損失，實是「天有不測風雲」。股市亦是如此，資金前所未有的寬鬆，指數卻是顛簸前進，正因國際變數莫測。
年底前，影響全球金融市場的頭等大事就是美國總統大選，這次民主黨的候選人希拉蕊．柯林頓雖然有電子郵件等醜聞纏身，但整體而言，表現中規中矩，變數則是在共和黨候選人川普，他常口無遮攔且偏向貿易保護主義，如當選會增加政策的不確定性，被視為是金融市場的負面因素，先前兩人支持率一度不相上下，股市賣壓沉重。觀察指標在於第一場電視辯論，辯論後民調結果顯示柯林頓占上風，風險資產如股市和新興市場貨幣強彈，國際投資者暫時鬆一口氣，但仍是揮之不去的陰影。
另一個黑天鵝是義大利，其憲政公投將於12月4日舉行，總理倫齊曾提出若無法過關將下台，由於近期歐洲民粹主義興起，對現任執政黨不利，德國總理梅克爾就在地方大選慘敗，可是這個公投如失敗、倫齊真的辭職，其後的改選可能由疑歐派且剛拿下羅馬市長的五星運動黨勝出，則義大利脫歐可能性將遽增，加上義大利銀行業有歐元3,600億元的不良貸款，如何救援是燙手山芋，處理不當會否產生金融界蝴蝶效應，應密切注意。
海外烏雲密布，幸而台灣經濟情勢出現喜訊。國發會剛公布的8月景氣對策信號持續出現綠燈，綜合判斷分數還較上月增加2分至25分，為工業生產指數及製造業銷售量指數轉佳，代表景氣穩定復甦；領先指標不含趨勢指數為101.16，較上月上升0.82%，是連續六個月上升，意味著進入第4季，基本面回溫的趨勢將會繼續下去。這代表資金行情攻擊後，景氣行情可以接棒，只是前者又急又快，後者則是慢慢吞吞，加上指數位於高檔，慎選個股更為重要。
8月外銷訂單379.3億美元，創歷年同月次高，歷史上最長的16黑衰退期終於告一段落。振奮人心的是，9月的外銷訂單金額將再走高到415億到430億美元，且到年底都可望是正成長，這是營收成長的保證。以接單貨品別區分，電子產品及資訊通信產品年增率分別為16.5%、6.6%都創歷年同月新高，高科技股仍是主攻部隊。
「升息預期造成全球股市重挫？」 這個煩惱其實不用太過擔心，從美國聯邦基金利率期貨來看，聯準會（Fed）在9月20到21日的聯邦公開市場委員會（FOMC），達成升息共識的機率只有15%，升息的可能性不高。不過，這對金融市場可能算不上是好消息，因為短期內不容易利空出盡。
投資者擔心的第一件事情，應是將在11月8日舉行的美國總統大選，目前選情呈現膠著狀態，原本領先的民主黨候選人希拉蕊傳出健康狀況不佳，和共和黨候選人川普民調數字拉近，甚至於在CNN的民調中，希拉蕊已經被川普超前形成「死亡交叉」，由於川普偏向保護主義可能引發貿易戰爭，進而拖垮美國經濟甚或進入大衰退，當川普聲勢上揚，美股激烈動盪難免。雙方的首場電視辯論將於26日開始，情勢緊張，投資者拋股避險。
再者，義大利憲政公投將於年底前舉行，雖然較原訂10月的日期延後，但仍是歐洲政局變數。原因在於義大利總理倫齊原先宣稱，若這個簡化國會審查程序加快法案通關的公投不成功，將辭去總理一職，國會也將提前改選，由於疑歐派的「五星運動黨」剛在義國地方選舉大勝，英國脫歐公投的模式是否在義大利重演，令人疑慮，近期倫齊態度軟化，仍是隱憂。
基本面缺乏動能也是問題。根據研調機構Factset的分析，S&P500大企業的獲利年增率已經是連續五季下滑，本季的預估年增率是-2.0%，為2008年以來首見，這500大企業未來12個月的本益比為17倍，五年平均本益比為14.8倍，十年平均本益比為14.3倍，但S&P500指數8月還能創下2,193點的歷史紀錄，寬鬆資金環境支撐股市明顯。所以，9月9日S&P500指數以2.45%的長黑跌破近兩個月以來的區間下限2,147點，資金撤出意味濃厚。
原先的資金熱潮讓外資將台股拱上今年高點9,278點，可是外資在台股連續五天賣超，加上中秋連續假期節前賣壓，還有颱風攪局，短短五個營業日台股指數就接連摜破10日線、月線、9,000點整數關卡和季線等重要支撐，本波牛市攻勢可能暫告中止。
盤勢分析：美國聯準會（Fed）將在本周召開公開市場操作委員會（FOMC），升息的議題再度引起市場討論，根據芝加哥交易所的聯邦基金利率期貨顯示，這次（9月20～21日）的會議升息機率僅12％，加上月初公布的美國供應管理協會（ISM）的8月製造業採購經理人指數（PMI）為49.4，低於上個月（7月）是52.6，也和市場預期的52.0相差甚遠，7月的企業銷售額較去年同期減少0.8％，出現連續第19個月的下滑，這是1993年開始統計以來最長衰退紀錄，經濟復甦強度有減緩跡象，短期內，Fed升息的可能性不高，年底動作機率較大。
較大的變數是日本，由於日本央行也在本周召開貨幣政策會議，但其國內經濟和物價面臨下行風險，預計將討論進一步加深負利率、調整資產購買規模或更改買債年期等措施刺激需求。值得留意的是日本債券在本季跌幅不輕，新的政策救市，也可能對債市將造成動盪，大筆資金進出衝擊日圓的匯率，韓圜、新台幣難免都受到影響，股市也會受波及，9月以來，國際股市的回檔多少反映出投資者心態之保守，樂觀之餘，仍應謹慎。
台股指數在破季線後，以帶量長紅迅速回補9月10日的向下跳空缺口，化解頭部形成破頸線危機，止住技術性停損賣壓，意在8,979點上升中的季線可視為是下檔支撐，惟接下來，多方必須克服前波的9,278點，才能將高檔震盪的線型扭轉成攻擊態勢，要完成此一任務，法人買超回籠和成交量維持在千億兩個條件缺一不可。若挑戰前高不成，短期再測季線的可能性仍然存在。
盤勢分析：景氣，仍是溫吞。權威機構國際貨幣基金（IMF）對於今、明年的全球經濟成長率一直持保守態度，主因在於決策官員未能有效解決全球主要經濟體的問題，雖然已經5次下修預估值，由於局勢並沒有明顯好轉，甚至於還可能惡化，宣稱有可能再下修全球經濟成長預測，此即是本欄在上半年提及的「顫抖式的L型成長」，民眾的感受就是沉悶。
對資本市場而言，景氣復甦乏力固非好事，但也意味著升息的可能性降低。美國8月的製造業採購經理人指數（PMI）僅49.4％，也低於預期，從期貨觀察9月份升息的機率下降到21％。不過，根據統計，8月的非農就業數據以往常會偏差，被稱為「8月魔咒」，未來會否修正，有待繼續觀察。
國際政經環境仍是暗潮洶湧，美國總統大選在11月8日舉行，民主黨候選人希拉蕊民調自8月起領先，但共和黨候選人川普奮力拚搏，資本市場一向厭惡變數；再者，義大利在10～11月將舉行修憲公投，現任執政黨總理倫齊如失敗，將引起國會改選甚至於脫歐公投等一連串的動盪，由於義大利使用歐元，衝擊將超過6月的英國公投脫歐，正處於高檔的股市，風險增高。
景氣，正在復甦；台股，陷入整理，一路加碼的外資開始調節持股，資金行情是否已經退潮，基本面能否適時接棒攸關後勢。
目前看來，股市縱使回檔應有限，因為經濟確實回春。根據中經院新公布的台灣製造業採購經理人指數（PMI），上升到55.0%，六大次產業中，電子暨光學產業已連續六個月看好未來景氣，化學暨生技醫療、食品暨紡織產業、電力暨機械設備也對未來六個月景氣樂觀，只有交通工具為持平，基礎原物料產業則是保守。
非製造業採購經理人指數（NMI）數據為52.5%，是第三個月的擴張，對未來前景樂觀的是零售業、金融保險業、批發業與資訊暨通訊傳播業，而教育暨專業科學業持平，保守的則是營造暨不動產業、住宿餐飲業與運輸倉儲業。
國發會新公布的7月景氣對策信號亦是轉為綠燈，這是17個月來首見，綜合判斷分數較6月增加3分至23分，而領先指標不含趨勢指數為100.14，較上月上升 0.63%，是連續五個月上升，也印證台灣景氣走高的趨勢不變，成為股市未來走勢的支撐。
產業中，高科技業持續暢旺，電子指數本波從5月的314.1漲到8月的376.05，三個月不到漲幅達19.7%可謂突出，原因是外資前仆後繼買進，基本面也有所支撐，力道來自新款iPhone將上市，非蘋系列手機也推新機，相關供應鏈自5、6月即開始拉貨所致。惟當電子股漲勢鈍化，誰能接棒演出為後續行情關鍵重點，如今看來，雖然原物料、不動產和陸客相關產業仍在谷底，其他傳統產業股和金融股的發展已然回溫，醞釀補漲機會。
「好可惜，我選的股票終於漲了！只是權證已經快到期，價格下跌很快，把現貨的獲利都吃掉了。」「好險，我買的股票沒多久就上漲，權證上升的更多！ 」
同樣進場，選股也對，只是A檔早一點漲，就能夠現股和權證兩頭賺，另一檔B晚點漲，卻變成現貨賺到，權證則因時間價值流失而賠錢出場，待遇天差地遠，那有沒有簡單又有效的方法，能夠選到比較快上漲的個股，而不只是碰運氣的亂槍打鳥？
找出主流股，會是提高勝率的好方法。如附圖，分別是電子指數（棕色）、電子指數權證（藍色）、金融指數（紅色）、金融指數權證（橘色）的走勢圖。在今年5月一開始的時候，正好是產業淡季台股偏弱，電子股和金融股都陷入整理，權證則因現股沒行情而走跌，這是整理時期常見現象，隨後因外資持續買超跌幅縮小，權證跌幅迅速收斂。
歷年台股的除權息旺季都在7到8月，正好也是暑假的時候，成交量雖然比較清淡，行情卻是劇烈波動。去年的8月，正逢景氣下滑又擔心美國聯準會升息，全球金融市場劇烈走跌，台股因棄權息賣壓雪上加霜，指數殺到7,203點引起國安基金介入護盤，才止跌回穩。今年卻和去年相反，外資大舉進場，台股和新台幣演出「雙漲」行情，加權指數從5月中旬的7,999點，一路大漲小回到8月的9,200點，新台幣則是由32.795兌一美元開始升值，資金推升，讓台股今年「沒有暑假」。
由於外資是本次牛市最大推手，台股畢竟漲了三個月，是否能持續下去，還是快要告一段落，成為多空論戰的焦點，外資進出動見觀瞻。值得留意的是，新台幣這波升值在11日見到31.165兌一美元的高點後整理數天後，開始呈現多天單日貶值逾1角的情形，鄰近的韓元也轉趨弱勢，如果這是外資閒置資金先行離場，意味著後續加碼資金告一段落，「資金派對」曲終人散。
今年暑假外資對台股關愛有加的原因之一，應是著眼在台股的高殖利率，先除息的台積電三天填息，是2011年以來首見，點燃除權息的多頭主軸，如今除權息行情將近尾聲，即使有iPhone雙鏡頭題材加持的股王大立光，填息走勢居然虎頭蛇尾，除股價已高外，和外資買超不再有很大關係，未來會否反手減碼是一大風險。幸而台股基本面烏雲漸散，逐漸好轉，股市縱有拉回，重挫的可能性也不高。
上市櫃企業的上半年共獲利7,683億元，較去年同期減少20.7%，主因在於電子股中的蘋果供應鏈，其iPad、iPhone等產品銷售不如預期，拉貨力道不足，光電族群中的面板如群創和傳統產業中的海運如陽明虧損數字不小，不過再細分，第2季的上市櫃企業獲利4,166億元，雖然仍較去年同期減少16.1%，但是比起第1季則增加了18.4%，光15家金控就貢獻逾百億元的獲利成長，再者，人民幣貶值，也使得多家企業如英業達、和碩、聯強、勝群等出現匯損，實則本業沒那麼差，代表經濟成長確實由谷底回升。
本季佳音頻傳，高科技股的部分，蘋果新機應於9月問世，供應鏈已見拉貨力道，至少會比上半年好，面板則是傳出「十年一見大行情」，友達稱大中小尺寸都無法滿足客戶需求，下半年旺季像「夏天一樣熱」，這兩大族群將是第3季的重心；傳產股則因原物料價格反彈，塑化、橡膠、鋼鐵等類股獲利否極泰來，台泥就發出產業好轉訊息，華夏等表現強勢；金融股因為有現金股息入帳，加上市場熱絡，投資部位獲利可期，財富管理業務也容易推動，整體獲利應持續上升。
這波股市已成為景氣行情帶動的「有基之彈」，因此逢回可再加碼承接，還是只是熱錢湧入的「無基之彈」，隨時準備打了就跑？
讓數據說話。每個月一開始，世界各國陸續公布採購經理人指數（PMI），這個數據以50作為強弱分界點，當指數高於50時，代表經濟擴張的訊號，可做為景氣趨勢研判的確認。全球最新公布的製造業PMI指數為51.0，不算高，意味全球製造業雖仍成長但不夠強勁，非製造業或服務業PMI指數持平於51.3，維持小幅擴張，綜合觀察，製造業因季節性需求回溫，但服務業卻因需求不足而偏弱，世界景氣仍是處於「65分的微弱成長」。
再細分，美國供應管理協會（ISM）公布的製造業PMI為52.6，不如市場預期的52.7，非製造業PMI為55.5，也較經濟學家預估的56低；中國官方製造業PMI為49.9，跌破50榮枯線，可是財新製造業PMI則由48.6大幅升至50.6，是今年2月以來的止跌回升，官方非製造業PMI為53.9較上月上升0.2，顯示中國大陸經濟轉型見到成效，這兩大強權經濟尚屬平緩。
台灣製造業PMI已連續第五個月在54左右的擴張，成長主軸仍是電子暨光學產業，其未來六個月景氣狀況指數已連續二個月維持在60.0以上，除了旺季效應，手機供應鏈開始拉貨，且去年下半年旺季不旺基期低、今年下半年趨勢向上明顯；至於和內需關係密切的非製造業PMI（NMI）為54.4，是第二個月擴張，只是業者仍保守，例如住宿餐飲、客運、休閒娛樂與旅遊業因暑假活動增加，但陸客團客減少仍是變數，房地產業者成交期拉長，可視為「顫抖式的L型復甦」，即底部已現，上揚動能不是很充沛。
對台股而言，先前提及的「九二共識」，即9,200點的多頭目標區已經不遠，技術面維持中長期均線季、年線都向上的多頭排列沒有改變，8月3日縱使指數回檔，也是力守月線，大盤呈震盪趨堅格局，惟因指數空間不大，追價者意願有限，多頭採取「個股擺中間 指數放旁邊」的推升，以避免急漲引來龐大賣壓。
