林成蔭 投資密碼 Kevin's Code

各位朋友，即日起，本部格" 林成蔭 投資密碼" 不再更新，新文章請至Blogger的 " 林成蔭的人生密碼 ( 連結網址 :  https://tenba.blogspot.com/ )

盤勢分析：
 

盤勢分析：
紛亂不斷的2022年，不到兩個月就要告一段落，對金融市場造成壓力的的因素何時能結束，將是展望的重點。
首先，就資金面而言，「震撼教育」將結束，接下來進行的是「耐力比賽」；美國聯準會（FED）於上周舉行的利率決策會議，一如預期調升利率三碼，主席鮑爾在記者會展現出強硬態度，指出經濟軟著陸的可能性縮小，不過隨後多名Fed官員透露，未來可能以縮減升幅、延長時間與調高終端利率，取代激進升息，市場騷動未再擴大。
換言之，FED這次升息循環的時間將拉長，但是未來升幅將逐漸從近期的三碼，改為兩碼、一碼甚至於是半碼，最終利率高點將超過9月預估的4.6％，往5％靠攏，再觀察通膨是否受控制。
景氣面，觀察本月初剛公布的採購經理人指數（PMI）特別是較敏感的製造業數據，經濟成長趨緩趨勢仍在持續。
美國10月ISM製造業指數為50.2％，創近兩年半以來新低；歐元區標普全球製造業PMI的10月數值為46.4％、中國官方10月份製造業PMI為 49.2％、民間版財新製造業PMI為49.2％，均低於50的榮枯線。
台灣10月製造業PMI為45.4％續緊縮，未來6個月展望指數下跌3.5個百分點至24.8％，為創編以來最快緊縮速度；非製造業採購經理人指數NMI為50.0，中斷連三個月的擴張，未來展望指數為33.6％，為2020年6月以來最快緊縮速度。
不過，景氣黯淡，短線操作卻出現曙光；根據金管會最新統計，外資10月終止連續四個月淨匯出，轉為小幅淨匯入4.63億美元，相對於前三季淨匯出224.67億美元，外資賣壓暫時停歇。匯市亦見轉機，新台幣兌美元匯率在年初的1月4日自27.514走貶，一路到10月25日創下32.335的價位，貶幅達17.52％，此後未再創低。

資金收縮得比想像中還要快，加上景氣疲軟跡象日益明顯，再度重擊全球金融市場。
 

通膨已有見頂跡象，但是收縮資金的腳步並未停歇。美國聯準會（Fed）官員一再拋出強硬的談話，芝加哥商業交易所的聯邦基金利率期貨顯示，9月21日公開市場操作委員會（FOMC）召開後，升息3碼的機率高達88％，升息2碼的機率僅12％。
其次，Fed自2020年3月推出量化寬鬆（QE），此一政策在2022年3月結束，6月開始量化緊縮（QT），也就是俗稱的「縮表」，原本速度是每個月縮掉475億美元，9月起，速度翻倍成每個月950億美元，Fed主席鮑爾曾表示，此一流程可能持續兩年半。

今年以來金融市場一片慘淡，除了美元和部分原物料之外，幾乎各種商品都是跌多漲少，這次大回檔，給沉浸在過往多頭光輝的投資者，上了一堂驚滔駭浪的風險控制課。
從重要股市年度報酬率的角度來看，統計至9月8日，VT（全世界股票ETF）報酬率為-18.67%，DIA（美國道瓊工業平均指數ETF）為-12.93%、SPY（標普500指數ETF）為-16.25 %、QQQ（那斯達克指數ETF）為-24.85 %、SOXX（費城半導體指數ETF）為-33.49%。

炎炎夏日，金融市場焦點放在全球央行年會，美國聯準會（Fed）主席鮑爾於此發表談話，其對通膨發展、景氣變化、升息與縮減資產負債表等政策的看法，成為投資人關注重心。
 

第三季迄今，資金緊縮的趨勢沒有太大改變，但衝擊最大的時期可能已經過去，美國芝加哥商業交易所的聯邦基金利率期貨顯示，9月份Fed升息2碼的機率為56％，高於升息3碼的機率44％。
主要原因在於通膨再高有限，以具指標性的西德州輕原油為例，3月最高曾出現每桶130.5美元的高價隨後反轉，8月初最低來到每桶87.01美元，跌幅33.32％，全美汽油平均價格相較6月份的歷史紀錄5.016美元，跌幅也超過2成。

8月中旬，市場關注焦點逐漸由「通膨」移轉到「庫存」，這也意味著，這次股價波動的因素，上半年主要是「估值下修」，下半年則是開始「獲利調整」，股市齊漲齊跌的現象漸近尾聲，接下來進入的是個別企業業績與競爭力的比賽。
 

7月美國聯準會（Fed）如市場預期再升息3碼，未來即使升息循環持續到2023年，除非通膨惡化嚴重，否則，再升息幅度不容易超過3碼，傳聞中的升息4碼機率應該不大。