現在股市到底有沒有泡沫危機？歷史上曾出現多次金融市場泡沫，例如17世紀荷蘭的鬱金香、18世紀的英國的南海和法國的密西西比事件，20世紀的日本經濟、美國網路、2008年的次貸風暴都歷歷在目，每次泡沫破裂，都造成社會動盪，走避不及的投資者虧損累累，因此，民眾可以說是聞「泡沫」色變。
去年以來多國股市指數創下新高紀錄，比特幣等無政府保證的數字貨幣倍數飆升，美國出現特殊目的收購公司（SPAC）的熱潮，這些公司在業務都沒有時就上市集資要收購非上市公司，被併購的公司借殼上市，由於其投資人初始並不知道要收購那些標的物，所以被稱為空白支票公司，類似的投機活動快速發展，確有泡沫的徵兆。
然而，今年以來講求企業本質的價值投資表現優異，股神巴菲特旗下的波克夏海瑟威公司漲幅逾11%，是S&P 500指數的兩倍，遠遠超越報酬率接近0的那斯達克指數，一吐去年落後的怨氣。
換言之，投資者憂慮資產泡沫化，資金因而湧向低本益比、低股價淨值比、高殖利率概念的價值股，同時間估值過高的成長股展開修正，指數雖然變化不大，內容卻劇烈調整，這樣的行為，降低了泡沫後崩盤的可能性，而資金寬鬆景氣復甦的環境持續，股市長多不變，只是主角換成價值股。
另一個值得留意的趨勢是，產業供應鏈出現結構性的變革。
2018至2019年，美中兩大強權因貿易爭端與霸主地位產生衝突，被視為是「新冷戰」，1947至1991年曾經發生「舊冷戰」，當年是「西方對峙東歐」，這次有所不同，近年來，全球化促使產品製造與消費市場交錯，國與國關係複雜界線模糊，雙方陣營開始思考，如發生最壞情況，本身的戰略物資是否不虞匱乏？
2020年初，突如其來的病毒席捲地球的每個角落；2021年3月，長榮海運貨輪在蘇伊士運河擱淺竟阻斷雙向航道；拜登就任後，阿拉斯加美中會談氣氛僵硬，這一連串事件再度刺激原有的跨國運籌管理做法，供應鏈需要「重組」和「分流」，製造能力要「在地化」，這些調整成為重要課題。
因此，可以理解英特爾投資200億美元擴大產能的決定，這是企業甚至於國家級的戰略，其新任執行長特別指出， 最重要科技（半導體）有80%供給量來自亞洲，對全世界而言不是一種令人樂見的情況。市場將之解讀為英特爾要挑戰台積電（2330）和三星，這可能是劃錯重點，更重要的是，這只是剛開始。
英特爾透露，打算在另一個歐洲國家再建一家晶圓製造廠；印度也傳出，正計劃對每家在印度設廠的半導體公司，提供超過10億美元的現金獎勵；日本已經爭取台積電設立研發中心，惟因總產能增加，未來產品供過於求將是不可避免的風險。
投資策略仍可採取牛市策略，高水位持股，價值股為主要部位，高股息ETF今年報酬已經超過台灣50，是本波特色。
再者，如低波股利精選30、優質高息、高息低波等ETF，廣隆、信錦、瑞儀、力成、大聯大、集盛等低檔有限。
另外，廠房設備、基礎材料等企業將是擴廠趨勢受惠者，國際大廠如應材、艾司摩爾已率先走強，各國將建立並鞏固能掌控的資源，關鍵機械設備廠商值得長期追蹤。（作者是資深證券分析師；2021-04-04 01:01經濟日報 林成蔭）
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