林成蔭 投資密碼 Kevin's Code

盤勢分析：

貿易爭端戰火重新燃燒，美國宣佈對2,000億美元中國進口貨品的關稅從10％調升到25％，而且宣布啟動對剩下的中輸美貨品課徵關稅的程序；中方則回應，雙方基本的互動氣氛與理解良好，但中國政府絕不會就大原則問題退讓。

兩大經濟強權在談判上進行「懦夫博弈」，全球投資者陷入對經濟發展的焦慮，主要國家股市均重挫，未來情勢如何發展，擬出三種可能情境：

1. 樂觀版本：雙方針對於保護智慧財產、開放市場、後續執法機制等目前糾結點，得出大家都能接受並對民眾交代的共識，握手言和簽署協議，國際政經氣氛為之舒緩。
2. 中性版本：彼此「鬥而不破」打後再談、談後又打，企業民怨上揚，雙方不願事態擴大，也無法讓步太多，訂下暫時性未永續解決問題的協議，類似去年11月G20國會議上「川習會」後的暫時休兵方案。
3. 悲觀版本：談判無效，美方續以高關稅進逼，陸方以另類手段如限制稀土出口、拋售美債、修理美企等方式報復，「貿易戰」惡夢成真，受戰火波及，世界貿易量步入收縮。

目前看來，樂觀版本達成的可能性不大，因為這些癥結點不但複雜，有些也是中方傳統政策，不容易立即調整；另外，悲觀版本的可能性亦不高，因為如果美方再拉高戰線，商品價格將走高，且波音、蘋果、特斯拉、耐吉等依賴中國市場的企業不利，這是「傷人七分，損己三分」的七傷拳。

綜合研判，以「中性版本」的機率較高。其原因在於，雖然下次開會的時間尚無具體、明確的計畫，中方已邀請美方代表重返北京談判，因此，可以將現況視為「沒有重大結果，也沒有破裂」；其次，美方要對其他約3,250億美元的商品課徵關稅，這個程序會經過約60天的意見徵詢期以及約莫不到一個月公告，關鍵時刻在第三季，中間留有協商期間。

白宮已經放出6/27～30在日本大阪舉辦的G20峰會，可能會舉行「川習會」的訊息，去年第四季在阿根廷的G20峰會雙方取得休兵三個月共識，今年是否歷史重演，機率不小。

5月初公布的採購經理人指數中，國際主要國家景氣如美、中、日仍在成長趨緩的氛圍中，歐元區仍在景氣下滑的陰影裡，台灣才走出谷底，若僵局持續下去，會否壓抑剛萌芽的企業投資和民眾消費意願，將是變數。

操作建議：

原建議的避險工具發揮應有的功能，在重挫時逆勢走高，可陸續獲利出場，4月營收公布完畢，第一季季報陸續登場，可於此時將投資組合汰弱留強。

市場普遍預期這次衝擊仍有轉圜空間，影響尚未如2018年第四季嚴重，首當其衝的陸股較弱，滬深300指數在5月6日跳空跌破當時在3,800點上下的季線，隨後在3,500點關卡前築短底，台股則是13日才下測季線，兩者距離代表長線趨勢的年線尚有差距，由於還有逾1個月的時間才進行G20峰會，可靜觀其變。

目前台商回流達2,700億元，除了設廠提供就業機會外，以內需為主的相關產業如食品、營建、醫療器材商機逐漸浮現；而2020年東奧相關運動休閒商品亦有一定需求，本波回檔低檔有限。