今年以來金融市場一片慘淡，除了美元和部分原物料之外，幾乎各種商品都是跌多漲少，這次大回檔，給沉浸在過往多頭光輝的投資者，上了一堂驚滔駭浪的風險控制課。
從重要股市年度報酬率的角度來看，統計至9月8日，VT（全世界股票ETF）報酬率為-18.67%，DIA（美國道瓊工業平均指數ETF）為-12.93%、SPY（標普500指數ETF）為-16.25 %、QQQ（那斯達克指數ETF）為-24.85 %、SOXX（費城半導體指數ETF）為-33.49%。
如果以技術面的最高到最低點的「最大跌幅」計算，前述除DIA外，VT跌幅逾兩成、QQQ跌逾三成，SOXX更是跌逾四成，顯示出前波漲勢驚人的科技股為本波殺盤重心。
上一次股市跌這麼重可以追溯到2008年金融海嘯時期，當年DIA、SPY、QQQ、SOXX分別創下-33.97%、-38.28%、-41.94%、-48%的年度跌幅，可以看出真正空頭市場的殺傷力。
這次的熊市，最特別的情況是債市也大跌，這讓習慣於固定收益商品低波動的投資者極為震驚。
具代表性的BND（總體債券市場ETF）規模高達2,891億美元，投資組合為包括美國公債、投資級公司債、以及美元計價並且到期年限在1年以上的債券，今年績效為-12.58%，竟高達兩位數，為設立以來首見。
BND自2007年成立，分別在2009、2013、2015、2018、2021年分別出現-0.48%、-4.74%、-1.95%、-2.89%、-3.9%的負報酬，在這五年中，代表股市的SPY僅在2015、2018年出現-0.81%、-6.35%的跌幅，其他三年的股市都是上漲。
今年對投資者來說是相當大的挑戰，因為傳統的股債搭配作資產配置的投資組合受到重創。
另外，國際匯市也呈現巨幅波動。美元指數乃衡量美元在外匯市場變化的綜合指標，由美元對歐元、日圓、英鎊、加幣、瑞典克朗、瑞士法郎等六個主要國際貨幣，經過加權幾何平均計算而得。
該指數在今年9月7日觸及110.785，為2002年6月18日以後的高點，由於上一次2015年12月啟動的升息循環，美元指數於2016年12月20日創下103.625的波段高點，看得出本波美元走勢罕見強勁。
主因為在通膨陰影之下，美國本波升息速度和幅度相較以往快且大，而美元指數前兩大權重貨幣歐元、日圓分別因戰事、經濟、貨幣政策等因素而特別弱勢，此一趨勢短期內不會有太大改變。
特別提醒的是，美元與新興市場的走勢常是負相關。
觀察2008、2010、2011、2014、2016等時期，美元升值的期間，新興市場不是下跌就是盤整。
這波亦是如此，美元指數自2021年5月止跌走揚後，EEM（新興市場股票型ETF）大約跌了三成，體質較弱的國家，還可能傳出債務違約等問題，將是投資者必須防範的變數。
新台幣兌美元匯率在去年原為升值走勢，在去年8月觸及27.375後進入整理，並於今年3月後明顯貶值，並於9月7日創下30.941的新低，股市亦回檔測試支撐，何時可以止穩，美元表現動見觀瞻。
本欄一再提醒，下半年基本面壞消息開始浮現，如今再加上金融市場混亂，資金往美元避險等趨勢，股市難免承壓，操作上，仍得嚴格設立停利（損）機制，並切實執行以保全資產。
中長期而言，雖然台灣加權指數在7月創下的13,928點仍無法確認是否為真正底部，但畢竟股市已經大幅修正，可陸續以台灣50、高股息、中小、ESG永續等指數型ETF分批建立基本部位。（作者是資深證券分析師）
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