林成蔭 投資密碼 Kevin's Code

2019年3月28日，曾聊到BTAL這檔ETF可以抵抗空頭(內容詳見

https://reurl.cc/X6XxnM)， 然而是否真的合乎預期，當股市暴跌，才能觀察BTAL的實際表現。

2020年2月，新冠肺炎病毒(舊稱武漢肺炎)侵襲全球，道瓊指數和標普五百指數創2008 年全球金融海嘯以來最大單週跌幅，其中，道瓊指數5天狂瀉 3583 點，創史上最大單週跌點，對投資者造成極大衝擊，這正是觀察所謂抗空頭工具的時機。

如附圖一，BTAL、與道瓊工業平均指數、VTI(美國整體市場ETF)、SPY(標普五百指數)今年以來績效表現，可以看出以下兩個重點 :

1. BTAL今年維持正報酬
2. BTAL與道瓊工業平均指數、VTI(美國整體市場ETF)、SPY(標普五百指數)走勢略為負相關。

BTAL.US : 全名叫做AGFiQ美國市場中立逆Beta ETF，追蹤道瓊斯美國主題市場中性反貝塔指數，這是一個市場中性指數，該指數為平均加權，每個月進行再平衡，一半作多低Beta的股票，同時另一半放空高Beta的股票。

發行商AGFiQ發行BTAL，是提供低β和高β股票之間的差價回報，無論一般市場的走向如何，只要低β股的表現優於高β股，就有可能產生正回報；反之，當相反的情況發生，BTAL往往會顯著低於市場。

如附圖二，比較BTAL和反向ETF與各指數比較，由於標普反向ETF在2015年12月2日掛牌，因此，比較時間自2016年1月1日開始，感想如下 :

1. 多頭期間，還是純指數ETF最強，
2. BTAL是正報酬，較各指數報酬率低，這個正常，但2017、2018年走勢低迷，應就是低β股的表現不如高β股，報酬率就出不來。

如附圖三，比較BTAL掛牌以來與各指數比較，由於BTAL在2011年9月13日掛牌，因此比較期間設為2011年10月1日到2020年3月7日，可以看出

1. 大多頭期間，純指數做多報酬率驚人
2. 當行情走大牛市，高β股票表現較低β突出，因此，BTAL無法表現。

結論 : BTAL費用率較高(3.13%總費用率)，未呈現穩定正報酬，不適合常抱，但當市場平穩一段時間，市場偏好低波動率的股票勝過高波動性較大的股票時，可以當它是戰術或避險工具，可以短線或波段操作。

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