林成蔭 投資密碼 Kevin's Code

我曾在2019年8月15日介紹過TAIL.US這檔ETF(原文詳見https://reurl.cc/204aR4)，提到當金融市場震盪加劇，忽而大漲，忽而大跌時，可以避險，2020年初，國際政經環境詭譎多變，武漢肺炎疫情才剛為人知，又出現油價重挫變數，後續如何完全無法預測，觀察這檔ETF表現上，確實可以達到避險效果，追蹤如下(非為投資建議，純粹經驗分享，盈虧自負) :

如附圖一，為TAIL與道瓊工業平均指數、SPY(標普五百指數ETF)、標普反向ETF、VTI(美國整體股市ETF)今年以來(3月7日截止)的報酬率表現，可以看出以下三個重點 :

1. TAIL和標普反向ETF走勢類似，和標普指數表現相反(道瓊亦然)，但是當美股走強時，TAIL縱使回檔，跌勢較為溫和
2. 一月底，美股下跌，反向ETF漲幅較大，TAIL漲幅較小(如途中間紫色圈)
3. 2月以來，美股重挫，TAIL漲幅較反向ETF為大，近日因買盤追價，股價有點脫離淨值。

TAIL名稱 : 極端風險主動型ETF，2017年4月6日成立，是一檔主動管理的ETF，主要觀念在減輕重大下跌的市場風險，投資組合有美國國債，通常佔總資產的90％左右，每月使用管理總資產的一定比例(例如1％)來買進標準普爾500看跌期權，發行公司Cambria原本就預計，該基金在市場上漲或波動性下降的時間都會產生負回報，但持有的看跌期權在股市大跌時會產生正向收益，可以用來避險。

TAIL的設計是，將公債收益視為是對股票的避險，抵銷市場上漲或盤整時期權下跌的損失，這個特色在這次的美股大跌表現特別明顯，發揮了應有的避險功能，不過要留意，如果股市漲勢持久而明顯，負報酬還是難以避免，適合波段或短線持有。

如附圖二

• 統計自TSAIL在2017年5月掛牌以來，美股市上漲的，因此，VTI和SPY都是正報酬，而反向ETF和TAIL僅在2018年第四季當股市大跌時上漲，後來在2019年是跌多漲少，但是TAIL在下跌時，跌幅較少，2020年和反向ETF都漲，但是漲比較多，整段報酬率雖然是負值，但比反向ETF少，原因可能是TAIL的國債大漲產生的收益造成的結果，另外，元大標普500單日反向1倍基金的「單日反向」也可能是因素之一。

特別聲明 :

• 所有資訊都是研究心得分享，僅供參考，本人不負任何法律責任，投資人若依此以為買賣依據，須自負盈虧之責。
• 任何投資須設停利停損點並嚴格執行，獲利請酌量捐贈慈善事業。
• 不是明牌、不是明牌、不是明牌，很重要，所以要說三次!!!

資料來源 : XQ、ETF.com、ETFdb.com

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