林成蔭 投資密碼 Kevin's Code

「新興市場會發生金融風暴嗎?」、「發明新興市場裡金磚四國這個名詞的高盛集團，居然關閉自己的「金磚四國」（BRIC）基金!」、「我的新興市場基金賠慘了，還是先進國家股市比較穩。」……………..

金融海嘯前，新興市場股票基金波動大，漲勢兇猛，類似股票的飆法，曾是台灣投資人的最愛；海嘯時，全世界都跌，新興市場跟著重挫，倒也無話可說；海嘯後，美國、歐洲、日本等先進國家陸續祭出QE等寬鬆貨幣政策，資金充沛、景氣回穩，歐美股市像吃了大力丸陸續創下歷史新高，日股也出現1996年以來的高點，投資者飽嚐甜頭。

不過，一向生猛有力的新興市場股市受到經濟體質疲弱，大宗商品原物料價格探底等利空因素衝擊，除了印度之外，幾乎都面有菜色。以往趨之若鶩的投資人，現在把新興市場股市視為燙手山芋，避之唯恐不及，當然，也有另類聲音指出，新興市場估值已低，適合長線布局，究竟是否實現，有待後續追蹤，2016年的黑馬，搞不好是新興市場，可以先行觀察。

根據基金評鑑機構晨星分類，新興市場基金分類如下 :

• 全球新興市場股票基金 : 通常將其資產投資於包括亞洲、拉丁美洲、歐洲、中東和/或非洲等地區新興市場。該組別基金會有不少於75%的總資產投資於股票，且不少於75%的股票資產投資於全球新興市場股票。
  基準指數：MSCI EM NR USD

• 全球新興市場股票 – 貨幣對沖 : 一樣投資於全球新興市場的股票，但將其貨幣與單一貨幣進行對沖。由於該組別內的基金與不同的貨幣作對沖，因此該組別不應用作比較基金表現的基礎。
  （這一組別由於組成基金的多樣性，因此不能獲得Morningstar星等評級™）

本欄以今年以來正報酬(截至12月24日為止)、正α指標、正夏普指標來選出統計時名列前茅的基金供參考，分別有三檔，分別是 : 富蘭克林坦伯頓全球投資系列新興國家小型企業基金歐元A(acc)、霸菱全球新興市場基金-A類歐元配息型、聯博-新興市場成長基金S1級別歐元。

先由報酬率的角度比較 :

由一年以來(2014/12/26 ~2015/12/24)的三檔基金績效比較(如附圖一)可以看出，富蘭克林坦伯頓全球投資系列新興國家小型企業基金歐元A(acc)績效6.166%較為領先，不過三檔都遙遙擊敗指標指數MSCI新興市場指數的-15.59%；

由兩年以來(2013/12/26 ~2015/12/24)的三檔基金績效比較(如附圖二)可以看出，富蘭克林坦伯頓全球投資系列新興國家小型企業基金歐元A(acc)的34.64%仍是較為領先，這三檔也一樣擊敗指標指數MSCI新興市場指數；

由三年以來(2012/12/26 ~2015/12/24)的三檔基金績效比較(如附圖三)可以看出，富蘭克林坦伯頓全球投資系列新興國家小型企業基金歐元A(acc)仍是領先，這三檔也一樣擊敗指標指數MSCI新興市場指數；

如統計五年，(2010/12/27 ~2015/12/24)的三檔基金績效比較，聯博-新興市場成長基金S1級別歐元沒有資料可以比較，就暫不討論。

由統計可以觀察出，富蘭克林坦伯頓新興國家小型企業基金在新興市場中表現突出，不過，其中長期績效波動頗大，如附圖四，近5年有四年擊敗指數，但2011年當年績效-25.67%，輸給指標指數為-20.41%，投資者應留意這檔基金具備「好會更好、差會更差」的特性。

至於這三檔的報酬與風險，繼續追蹤!