林成蔭 投資密碼 Kevin's Code

在期盼聲中，2017年終於來臨。

回顧過去的一年，全球金融市場雖然飽受英國公投脫歐、川普當選美國總統等驚嚇，卻是「關關難過，關關過」，美股四大指數創下歷史高點，盤跌逾四年的原物料演出「鹹魚翻身大逆轉」，如今面臨新的一年該如何布局，請留意三個重點 :

• 景氣行情登場 : 根據經濟合作發展組織（OECD）在美國大選後發布的最新報告，預估全球今年的經濟成長率為9%，而2017年的經濟成長率將達3.3%，相較於9月份的預測值為3.2%是上修，值得留意的是，2018年全球經濟成長率可達3.6%，是2011年以來最高的成長數字，美國是向上提升的關鍵，OECD預期美國明年經濟成長2.3%，較九月的預測值高0.2%，2018年挑戰3%，將是2005年以來最高水準。

結論是，全球景氣將從明年開始加速(如下圖)，先進國家穩健復甦，除了美國經濟成長增強外，歐洲和日本經濟也回暖；新興市場受帶動，經濟成長亦進入增速階段，其中亞太新興經濟體，如中國、印度保持較高成長，股市走高確是反應此一趨勢，因此，如這個經濟成長趨勢沒有改變，股市因利空訊息而重挫，將是加碼良機。

• 升息循環開始 : 美國聯準會(FED)分別在2015、2016年的12月各升息一次，由於去年12月的公開市場操作委員會(FOMC)決策官員預測，2017年可望有三次升息，預計每次利率將是提高一碼，主要是因為通膨預期提高、勞動市場持續改善。

近20年來，FED分別在1999年6月~2000年5月、2004年6月到2006年6月有過兩波的「升息循環」(如下圖)，即在該段時間，FED將聯邦基金益率逐步調高，特別提醒的是，前兩個升息期間，美股都是漲勢，另外，美元指數在1999年6月~2000年5月期間走高，但是，在2004年6月到2006年6月美元先跌，再上，又下滑，基本上是在81~91.5中間波動，因此，不少投資者想當然耳，認為「升息會造成強勢美元」，甚至於「美國吸金，新興市場看淡」這些現象不一定會發生，事實上，EEM.US(新興市場ETF)在2003~2007這四年間，幾乎漲了四倍!

• 歐洲政治風險 : 2017年3月份英國就啟動脫歐程序，其談判過程引人注目，(因為其他歐盟國家也有不少民眾存在「驛動的心」，荷蘭國會大選亦在3月登場，接下來4~5月法國總統大選，9月德國大選，加上義大利在2016年憲政公投失敗，國會是否在2017年提前改選，也是投資家必須關注的議題。

這四個國家是歐盟創始會員國，如今國內民粹聲浪高漲，如在選舉結果改變太大，「反全球化」或「公投脫歐」的爭執將浮上檯面，這樣的政局動盪，投資人得有輝天鵝不斷飛出的準備，當然，這也將造成高出低進的空間，在景氣持續成長的前提下，逢回都是布局契機。

資料來源 : 嘉實資訊、XQ、維基百科、天下、聯合新聞、中時電子報、Google、Yahoo、百度、壹讀、互動百科、各財經媒體。