熊市，又稱為空頭，在華爾街的定義中指的是，市場中一個以上的重要指數連續下跌至少兩個月，且跌幅超過20%，即可被認定為空頭市場，以此檢視全球各國，可以發現，除美股外，各主要國家股市多已淪入熊掌。
其中，慘烈非常的要數中國股市，上證綜合指數自去年6月的5178點反轉，在下個月(2015年7月)最低來到3373點，兩個月跌幅達到34.86%，瞬間就由多翻空，今年一月重挫，加上熔斷機制助跌，上證指數還破底到2638點再創新低，確是熊市頻創新低的特色，這樣的市場，對做多的投資人當然不利，股票型基金以做多為主，績效難有好表現，不過，從另一個角度看，也是基金發揮功力的時刻。
基金有兩個操作重點，資產配置和選股，本欄在過年前，以一年以來報酬排行(截至2月2日為止)、正α指標、正夏普指標挑出四檔排名在前的基金，分別是 : 元大新中國基金、群益華夏盛世基金、第一金中國新世紀基金、瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元)，以下從投資組合的區域、產業、前十大持股的角度做一比較 :
- 元大新中國基金 : 國內元大投信發行，風險報酬等級為RR5，為積極型，根據該基金月報，特別強調其優勢在於 : 中國人民財富增長將帶動新一波消費力；股市物美價廉 中國股市投資價值浮現；精挑產業競爭力且獲利成長個股。
其資產分布區域重心為中國、現金、香港 (如附表一)，由於持有23.98%現金，經理人應短期內保守；投資產業主要在金融、非日常生活消費、工業等(如附表二)；前十大持股以貴州茅台居首、搭配中國平安保險、招商銀行、浦發銀行等金融股，也配置中國車用電子著名廠商均勝電子、和文創代表奧飛動漫，以及樂普、愛爾眼科等醫療保健股(如附表三)的中小型股，其經理人葉書弘原為群益華夏盛世基金經理人，績效也不錯，該基金無指標指數。
- 群益華夏盛世基金 : 群益投信發行，基金特色為:以涵蓋中華民國、大陸地區及香港之大中華市場之上市、上櫃股票為主要投資標的，並選擇產業發展符合政策方向或具成長潛力的股票。風險報酬等級為RR5，風險等級高。
其資產目前分布區域包括為中國、香港、美國(如附表四)，雖然可以投資台股，但並未持有；現階段沒有產業分布的資料；前十大投資組合持股特色是沒有金融股(如附表五)，而由百富環球(電子支付(POS)終端機解決方案供應商)、萬科(地產)、學而思教育集團、四環醫藥、上海機場等，經理人為蘇士勛，其操盤資歷主要在群益投信的海外投資部門，如亞太、東協等區域，由該基金月報顯示，看好新經濟的代表子產業：網路金融，虛擬實境、環保與電動車產業鏈、資本設備、醫藥類股等。該基金沒有指標指數。
- 第一金中國新世紀基金 : 第一金投信發行，風險報酬等級為RR5，風險等級高，其基金月報強調特色，主要投資在全球最具成長爆發力的大中華經濟圈，鎖定在中國大陸及香港為佈局重心，直接受惠於中國大陸經濟的崛起，並利用質化與量化分析模組，精選各產業及盈餘成長之最佳投資標的。
其投資組合資產分布的區域(如附表六)可以看出，中國、香港為主，現金僅8.3%，採取高持股應對；投資組合的主要產業為資訊科技、工業、核心消費，非核心消費品、必需消費品等(如附表七)；觀察其前十大投資組合內容(如附表八)，包括宇通客車(世界最大客車生產)、網宿科技(互聯網業務平台提供商)、友邦保險、騰訊、上海國際(市屬國企)等，該基金沒有指標指數。
- 瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元) : 瑞銀投信發行，風險報酬等級為RR5，風險等級高，其基金月報中強調特色，積極管理投資組合主要投資於中國、香港、美國等地掛牌，與中國市場相關的股票由專責的分析師，發掘相對具吸引力的個股。
投資組合的主要產業為金融服務、資訊科技、非必需消費品等(如附表九)，偏重金融服務族群，應是以權重較高的考量；其資料沒有投資組合資產分布的區域，但從持股觀察，應以香港、美國為主，觀察其前十大投資組合內容(如附表十)，包括騰訊、學而思教育集團、平安保險、深圳國際(物流)、友邦保險等，該基金指標指數為MSCI China (r)。
從四檔基金可以觀察出，台灣本地投信發行的中國基金集中在中國A股，以港股、陸股美國ARD(存託憑證)為輔，而外資發行的中國基金以香港上市的H(國企)股、陸股美國ADR為主，主要原因和以往的法令有關。從歷史走勢區分，A股漲跌激烈，H股和陸股美國ADR比較溫和，投資人可以選擇自己認同的基金長期追蹤。
P.S. : 基金風險報酬等級分類標準 : 係依基金類型、投資區域或主要投資標的或產業，由低至高，區分為「RR1、RR2、RR3、RR4、RR5」五個風險報酬等級。
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