林成蔭 投資密碼 Kevin's Code

「啊，9,000點了？甚麼時候的事？」在餐廳時，聽到隔壁桌的上班族看著電視發出驚呼聲，她對面的朋友一臉無奈地說：「看對行情，還得買對股票吧？現在漲上去，都不便宜囉！想那麼多，等下還得上班ㄟ。」兩人一起嘆口氣，繼續拚午餐。

我在旁邊聽到這段對話，深覺可惜，錯誤的觀念可能讓這兩位小資族喪失獲利機會。9,000點的股票不便宜，這個想法似是而非，正確的說法是，指數站上9,000點，代表權值股大多數在近年高點，如台積電創下13年以來新高，大立光則寫下個別企業和台股股王紀錄。但這不意味著所有的上市公司股價都大漲，有些可能因為業績有待加強，或著市場沒發現還在低檔區盤旋。

因此，9,000點不便宜不是重點，真正的問題是有沒有股票被低估，值得我們去投資。

我自行歸納的流水定律，強調的是：「人往高處爬，水往低處流。」指數要挑戰9,309點的總統套房之際，後續進場的資金不會去追已經大漲一段的漢微科等外資概念股，或著是主力法人力捧的新藥股，以防不小心成為出貨對象；反而是低本益比和股價淨值比，且基期相對低的績優股，有機會脫穎而出，落後補漲。

每季的財報是第二道的篩選器，因為本益比和股價淨值比低，也可能是投資人對公司營運上有疑慮，從財務比率和獲利變化可以追蹤端倪。況且，第1季不少公司營收創新高，獲利卻不一定走高，高檔進場，有必要做更嚴格的檢視，因為獲利才是股價的真正保證，成長和熱門題材則是催化劑。

以29日的收盤價來觀察，上市櫃公司仍有347檔股價仍舊低於淨值，顯示出市場資金對這些企業抱持保守的態度，或著業績平淡而被遺忘。不過，也有可能因為上市櫃公司家數太多，沒搭上熱門新聞可能就乏人問津，因而產生遺珠之憾。

以中華車為例，公司形象正派，淨值34.4元，獲利則是普通，去年1.86元，2011年時中華車EPS達到2.2元，股價突破淨值創2007年以來最高價37.15元，隨著業績不再成長，股價也長期低於淨值。

其第1季每股獲利0.61元，是2012年第2季以來最高水準，特殊的是毛利率18.4%、營益率6.6%，都是近年來新高；日圓貶值降低原物料成本為首要因素，公司也致力降低營業費用。另外，發表兩款小改款車和商用車需求回籠，第2季銷量可望季增近兩成，股價不應該長久低於淨值。

再者，DRAM股近期人氣暴增，除供給方寡占的原因外，Window XP退役的效應逐漸浮現，下半年起，PC族群有機會面臨近年來首度正成長；IC載板的南電和主機板廠已經走高，PC機殼比重高的巨騰，隨機搭載的影音軟體訊連，通路物流的聯強量價俱揚，亦有補漲契機。今年號稱LED照明元年，利基型元件廠家雷迪克季報不佳，法人停損股價修正，第2季可望好轉，也可留意。  （作者是財子學堂副總經理）