林成蔭 投資密碼 Kevin's Code

台股在外資連20買的推升下，終於看到9,000點的關卡，這是2011年6月以來的高點。

今年的台股走勢和以往表現不太相同，往年常常國際股市跌，台股就大跌，國際股市大漲，台股小漲，現在終於一吐怨氣。今年以來，南韓、陸股、港股都還是負報酬，台灣加權股價指數卻累積了四個百分點左右的正報酬，在亞洲主要股市表現中，名列前茅。

這樣的成績，主管機關金管會的積極作為扮演重要角色，先是包括現股當沖；這種可以增加投資者避險或交易意願的措施，吸引中實戶，甚至於大戶的資金回籠。

另外，也將放寬券商轉投資為淨值40%的上限範圍，建置亞洲市場布局資料庫，並且加強跨國監理交流合作，連同之前開放的國際證券業務分公司（OSU），對業者來說，無異是打開一扇窗，讓業者呼吸新的空氣，可以大顯身手一番。

盤面上，台積電為主要攻擊手，法說會上端出首季每股稅後盈餘1.85元，本季營收1,800億~1,830億元，季增率可達21.4%~23.5%，法人原本擔心的重複下單情況可能不大，毛利率則約季增2%。

台積電董事長張忠謀並未在法說會露面，但是這些預估數據高於一般機構法人預估值，上周五，台積電一早衝鋒創下新高，大盤指數也跟著攻到9,002點，但追價力道似乎不足。

值得留意的是，國際投資風向球在轉變。

由於金融海嘯後，全球股市受到寬鬆資金激勵，紛紛強力彈升，主流由科技、生技業帶動，這個族群已經有轉弱跡象，例如去年火紅的3D列印大廠3D System，今年以來跌幅達48%，幾乎腰斬；重量級網路業者Twitter，今年跌幅達29%；Facebook（臉書）一個月也跌了14%；美國前三大的生技公司吉列德（Gilead），近一個月跌了7.22%，走勢疲軟。資金有從漲多的成長股撤出的味道。

台灣則是指數創波段新高，但股王大立光一周原地踏步，同樣的情況出現在股后漢微科，另一檔外資上看千元的碩禾更是在3月見到高點後就開始回檔，反而是去年表現不佳的TPK、宏達電在助攻。

市場對於漲多基期高的企業，開始彈性疲乏，這往往是行情將進入整理或是漲勢末端的象徵。

面對千變萬化的市場，我們應該更加謙卑，當訊息透露出風險，務必設停利停損點，以確保獲利；另一個選擇是，跟隨市場的腳步，停止追進成長股，對價值股多點關愛的眼神。

以紡織股為例，大陸1到2月需求低迷，3月上游石化廠開始調漲石化中間原料報價，如中國中石化上修苯和CPL的報價，讓下游觀望中的客戶開始回補庫存，國內尼龍大廠力鵬3月營收月增率達18%，第2季持續加溫；聚酯產品3月也見到買盤，第2季起升溫。相關廠商可望苦盡甘來。

有趣的是，從上游的新纖，到中游加工絲的力麗、集盛、宜進、聯發，股價淨值比都低於1，代表股價低於股東權益。事實上，適用於寶特瓶的聚酯粒可望在4月下旬浮現需求，屆時，相關公司營收上揚，可能又吸引買盤追價。

買在低檔，人生是彩色；高點進場，人生是黑白。你，如何選擇？

（作者是財子學堂副總經理）