今年以來股市跌跌不休，除了戰爭和病毒的干擾外，物價居高不下造成的通膨效應，促使美國聯準會（Fed）為首的多國央行採取速度、幅度超乎預期的緊縮貨幣政策，投資者買盤縮手，甚至於撤離市場亦為主要原因之一。
FED主席鮑爾日前指出，在物價開始回落至健康水準之前將繼續支持升息，並暗示，在接下來的6月與7月兩次的聯邦公開市場委員會（FOMC），將各升息2碼，多位FED官員也都陸續發表類似言論，決策者態度「沒有最鷹，只有更鷹」。
資金龐大的機構法人也保守，根據美國銀行發布的基金經理人調查顯示，經理人的現金部位創20年新高，看法極度悲觀，觀察聯邦基金利率期貨，下一次FOMC會議升息兩碼的機率高達93.5%(5月20日，下同)，反映出市場也認同這個決策。
然而，從另一個角度思考，由於投資者曾預期FED會在單月份升息三碼，如果6、7月「只」升息兩碼，通膨也逐漸受到控制，縮表按照原定步驟進行，市場將開始評估未來的9、11、12月只升息一碼甚至於是半碼的可能性，資金收縮的利空將逐漸鈍化。
值得注意的是，日本央行仍舊維持QE政策，日圓兌美元貶值創金20年低點；中國人行在4月份下調存準率0.25個百分點，降低相關業別和企業融資成本，並於5月降低住房貸款利率刺激房地產市場需求，國際資金面並非全部緊縮。
本欄曾提及未來盤勢發展的三個情境，以逐漸進入震盪整理的可能性最高；繼續探底的機率居中；立即上漲的可能性較低。
當資金面真的利空出盡，股市發展的觀察點是景氣動向，如果是轉趨「降溫」，則股市可望在5月12日創下的15616點附近構築底部，或即使破底也有限；萬一景氣進入「衰退」，則跌破15616點再尋求支撐的可能性大增，必須謹慎。
上市櫃公司第1季財報加計金控自結數獲利高達1.16兆元，優於不少法人預期，其中外銷產業與半導體表現突出，主要原因之一是第一季新台幣兌美元貶值3.41%，匯兌收益貢獻不小。不少出口導向或著不受海外景氣影響的群族如部分電機、汽車零組件、半導體相關、連接器、網通、生醫、運動休閒等族群，在日前殺盤中，逆勢抗跌甚至於部分公司股價突破前高。
第二季業績將是挑戰，上市櫃企業的4月營收達3.28兆元，年增達21.8％仍處於高峰，但整體營收月減2.17％，中國封城影響供應鏈、物價居高不下、股市重挫消費縮手等負面因素衝擊難免，後續動能是否顯示疲態，有待繼續觀察。
操作策略上，以回檔分批布局為主，未出現明顯景氣回升訊號，還是維持中低水位持股，留意「利空不跌」的跡象，投資標的以高股息、低波高息、精選股利、優質高息、永續高息等ETF為主，台灣五十、加權指數等ETF亦可列入參考。
科技股中半導體設備材料需求仍熱絡；中碳獲利與油價呈現高度正相關，主要產品苯、甲苯、雜酚油在第一季漲幅超過一成；外銷概念如高爾夫球相關的明揚、明安營收和股價都創下波段新高，同產業如鉅明、復盛、大田等股價亦抗跌，最新研究資料顯示，自2016以來高爾夫球運動愛好者總數從6,100萬人增加到6,660萬人，超越2012年的歷史紀錄，可列入追蹤。
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