全球金融市場像坐雲霄飛車，忽而大漲，忽而大跌，操作難度極高，自年初以來的跌勢究竟結束沒有，眾說紛紜。
筆者以自行歸納的定錨原則檢視最新數據，將未來盤勢發展分成三個情境，推測以逐漸進入震盪整理的可能性最高，繼續探底的機率居中，立即上漲的可能性較低。
首先考量資金面，大多數國家利率走高，熱錢迅速退潮是不爭的事實，這將使的所有高估值和高基期的商品進入修正段，而近期科技股和加密貨幣的走勢正是反映這個因素。
美國聯準會（Fed）在5月的貨幣政策會議後宣布升息2碼，將聯邦資金利率目標區間調高至0.75%-1.0%，並將從6月1日起縮表，每月減持最多300億美元公債與175億美元抵押擔保證券（MBS），三個月後減持規模各擴大一倍至600億與350億美元。
值得留意的是，雖然Fed主席鮑爾暗示並未考慮在6月升息3碼，投資者一度以為Fed態度轉鴿，但是其實鮑爾指出，政策是通過抑制需求來對抗通膨，並不能真正應對供應衝擊，Fed對戰爭和疫情惡化等加劇全球供應鏈中斷的問題無能為力。
換言之，戰事、病毒等變數仍在演變，當物價居高不下，Fed能做的事有限，持續或擴大升息並無不可能，而除中國大陸、日本個別因素外，加拿大、南韓、英國、印度、冰島、巴西等國家先後調高利率，下半年歐洲央行（ECB）也可能加入行列。
台灣央行在3月已升息1碼，面對著3月消費者物價指數（CPI）年增率3.27%，創下九年半最大漲幅，市場開始預期，如果物價沒有下滑趨勢，6月的理監事會議會再度調高政策利率幅度半碼到1碼，海內外資金水位下降已成定局。
再從景氣面觀察，每個月月初世界各國公布的採購經理人指數，特別是製造業具領先性，可據以推測經濟動向。
先進國家的景氣雖然降溫，但仍在擴張期，美國4月ISM製造業指數為55.4，低於3月的57.1；歐元區4月製造業採購經理人指數（PMI）終值為55.5，低於3月的56.5；日本的4月PMI終值是53.5，低於3月的54.1，惟均高於50的榮枯分界點。
新興市場好壞參半，中國大陸因疫情封控因素，官方版4月製造業PMI為47.4，低於3月的49.5，民間版的財新PMI為46，低於3月的48.1；印度4月PMI則是54.7，較上個月的54.0為高；巴西的數據是51.8，較3月的52.3回落。
台灣4月PMI為56.3，較前值下跌1.5個百分點，不過，新增訂單轉為緊縮以及生產指數的擴張速度大幅趨緩是隱憂。
綜合而言，以Fed為首的央行貨幣政策轉向緊縮，升息與縮表循環啟動，投資者退場資金移轉，可是，主要國家經濟成長趨緩，但尚未出現衰退，中國大陸因「動態清零」而數據低迷，下半年有機會走出谷底。
所以推估，股市最可能走勢以震盪整理消化賣壓為主，若是戰事擴大、通膨嚴重、升息過速、疫情不退等因素澆滅景氣的火苗，再探底的機率仍然存在；在資金和經濟都不利的大環境，股市立即止跌回升可能性較低。
操作策略上，以回檔分批布局為主，「利空不跌」將是大盤真正築出底部的第一個訊號，由於主流族群尚未出現，投資標的以高股息、低波高息、精選股利、優質高息、永續高息等ETF為主，台灣50（0050）、加權指數等相關ETF亦可列入參考。（作者是資深證券分析師）
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