林成蔭 投資密碼 Kevin's Code

1. 何謂通膨 :

• CPI）年增率來衡量通貨膨脹率。CPI指的是消費者物價指數，為國內消費需要所購買的商品及勞務的價格，年增率是與去年同期比較。

2. 現在算不算通膨 :

• 如附圖一，CPI目前漲幅不大，通膨並不明顯，但是大宗原物商品和原物料漲幅很大，物價上漲壓力是在製造廠商身上，未來是有可能反映成本調高終端產品價格，果真如此，未來消費者將感受到通膨的浮現。

• CPI、WPI、PPI年增率比較。
• CPI : 把波動較大的食物類與能源類價格剔除統計的消費物價指數，反映一般商品和勞務價格；

(WPI) : 躉售物價指數，大宗物品和原物料的價格；

• (PPI) :反映廠商原材料成本的經濟指數，還沒有圖表可以參考，附圖二淡藍色線為美國近十年的PPI年增率，最近確實明顯走高。

3. 如果真是通膨來臨，何者投資工具為佳 ?

• (FED)說是短暫的通膨，則股票、原物料、黃金等，會是較佳選擇。
• CRB指數(以下簡稱CRB指數)由19種原物價價格組成，包括農作物（玉米、黃豆、小麥）、能源（無鉛汽油、熱燃油、天然氣、原油）、工業（鎳、銅、鋁、棉花）、牲畜（活牛、豬腩）、貴金屬（黃金、白銀）、軟性飲料（可可、咖啡、凍橘汁、糖）範圍廣闊。
• 如附圖三，1996年以來，紅色虛線箭頭指出，有兩次原物料大漲的階段，這次不可輕忽，惟仍不算嚴重。
• 2000年6月30日起，房地產、股市、原物料、黃金比較，如果再和CRB上漲時間比對，可看出，CRB走高時，股市、原物料、黃金幾乎隨同表現，房地產不一定。

• TIPS問世，相關的ETF為TIP.US，附圖五為2004年1月起，房地產、股市、原物料、黃金、TIP比較，可看出，仍是股市、原物料、黃金表現較為貼近CRB指數。

4. 通膨投資的風險為何 ?

• 1970年代曾發生兩次石油危機，1990年的波灣戰爭，都造成油價大漲，引發物價拉升，金融市場劇烈波動，這是不可忽視的歷史。

• (損)機制，並且徹底執行，因為黑天鵝偶爾會突然出現，景氣循環的尾段，股市和原物料也會回檔修正。

5. 適合的投資工具

• ETF或基金投資較為適合，因為資金充沛的情況下，類股或個股輪動迅速，有些個別企業股價迅速大漲又大跌，其實不容易掌握，去年的口罩、新藥就是一例。