「鼠年」進入尾聲，全球金融市場度過充滿驚奇的一年，台灣股市於2月5日封關，走勢先下再上，加權股價指數漲幅達30.3%，櫃買指數漲幅達21.8%，可以說是名符其實的錢鼠之年。
牛年股市將於2月17日開盤，能否真的「牛」轉乾坤持續多頭格局，還是有何變數，必須仔細檢視。
根據筆者歸納的「定錨理論」，年後金融市場的多頭行情將延續，惟應注意三大關鍵：
首先，從資金面觀察，美國聯準會（Fed）剛於元月結束二天的政策會議，維持近零利率和資產購買速度，根據芝加哥商業交易所的聯邦基金利率期貨，上半年調整的機率是零，可以斷定，近期資金流動性充沛的環境不變。
現階段實質利率為負值，保守的固定收益商品實質報酬為負，投資者偏好風險性資產，資金撤出股市後，無法找到其他更佳的投資工具，所以又回到股市，這也是漲多回檔，幅度卻是有限的因素。
其次，各種疫苗相繼問世，政府推出的貨幣與財政政策奏效，景氣逐漸復甦，國際貨幣基金（IMF）在1月公布的世界經濟展望報告更新版，將2021年的全球經濟成長率上調0.3%至5.5%，其中，將美國2021年經濟成長率從原先的3.1%上調至5.1%，頗為特殊。
經濟趨勢走高，是股市偏多的主因，台灣年度經濟成長率預估為2.98%創近三年來新高，股市報酬率名列全球前茅，2021年預測值可到3.83%，基本面給力，新揭露的1月製造業採購經理人指數（PMI）達65.1續創最快擴張速度，非製造業採購經理人指數（NMI）為55，連八個月擴張，熱絡可期。
綜上，長期牛市持續可期，三個關鍵分述如下：
一、根據統計，鼠年股市表現亮麗，掛牌公司中漲幅超越指數的主攻部隊如台積電、聯發科、台達電、日月光等約占四分之一，但居然有逾四成的個股過去一年是負報酬，其中不乏大立光、三商銀、台灣高鐵等重量級公司。
換言之，股市的好光景集中度甚高，以科技業尤其是半導體業為主，其他產業多是隨波蕩漾，甚至於逆勢走滑。
這也顯示出後疫情時代產業變化的特色，特別提醒的是，有外資形容台灣科技業為「孤獨」的成長引擎，有朝一日科技業陷入低潮，台灣恐將面臨極大挑戰，不可掉以輕心。
二、當經濟重啟，各行各業大多業績回暖，除了科技股中的雲端、電動車、節能、人工智慧等熱門題材外，周期性產業如工業、材料、商品、金融等有動能回升的機會，如果股價仍處於相對低基期，可擇優做中長期布局。
各族群如水泥、塑膠、紡織、鋼鐵、橡膠、汽車、觀光、製鞋等不乏績優形象業者，因去年受衝擊或業績成長不如電子股，股價沒有太大表現，在資金排擠效應下，籌碼沉澱，正是挑精揀肥時機。
三、股市能夠走長多，資金充沛和景氣走揚是基本架構，萬一發生改變，例如「惡性通貨膨漲」降臨，央行迅速升息應對，或著債務居高不下，爆發還債危機拖累景氣，都是潛在風險。
關注獲利之餘，也要控制風險，方是股市生存長久之道。基本上，突然爆發的黑天鵝事件難以預防，除了平時就做好資產配置外，亦須針對持股水位、個股變化設立停利（損）點，並且嚴格執行。（作者是資深證券分析師）
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