景氣逐漸好轉，若加計金控公司自結數據，上市櫃企業的第3季財報獲利為6,194億餘元，雖然較去年同期減少6.5%，但以前三季獲利約1.54兆元，較去年同期年減14.7%的兩位數減幅來看，的確有谷底已過的味道，主因應是美中貿易爭端和緩，各國央行採取降息等寬鬆貨幣政策奏效。
金融市場也呈現大地回春的跡象，但主角開始「換人做做看」。
原先美股這波多頭行情，成長股表現一直領先價值股，以S&P 500指數為例，金融海嘯時曾跌到666點，時間是在2009年3月6日，爾後展開一波大多頭攻勢，SPY為代表S&P 500指數的ETF，截至今年11月14日為止，漲幅為349.14%，同一期間，IVW（S&P 500成長股ETF）漲幅為397.03%，而IVE（S&P 500價值股ETF）漲幅為298.95%，可以比較出，成長股是本波的主流股，主導了這個大牛市的發展。
美股各大指數近日再創歷史新高，價值股走勢強於成長股，以上述三檔ETF為例，從8月15日到11月14日這三個月，最為強勢的是IVE（S&P500價值股ETF）漲幅為12.19%，居中的是SPY，漲幅為8.75%，最落後的是IVW（S&P500成長股ETF），漲幅為5.86%，也就是說，這次美股率領全球股市攻頂的族群是價值股而非成長股。
這種主流的輪動並不常見，但若發生，這種趨勢的改變不會在短時間內結束。可能原因包括：成長股基期已高、後續進場資金操作保守、法人出脫持股確保獲利，龐大的資金逐漸在移轉選股的方向。
這個現象也在台股發生。例如，蘋概股原本是由本益比近20倍，具成長性的大立光、台積電等為多頭主力，近日換由獲利成長不突出，但是本益比不到十倍的鴻海擔綱；砷化鎵族群因高成長而享有高本益比，11月開始先後進入整理，登場的是代工的和碩或印刷電路板的健鼎、台郡等，和美股趨勢接近。以此推估，價值型股會是年底行情的黑馬。
投資人要採取「多頭但避險」的操作策略，也就是以高持股水位因應震盪趨堅的牛市，但要搭配各類避險工具以應付可能發生的變數。
高科技股仍為本波重心的方向，選擇上以成長性或許有限，但股價基期或估值低的企業為主，對本益比偏高或著股價漲幅過大個股，即使具高成長特性，不妨先觀望。
電子股中，可成自去年底「遭遇逆風」，因手機品牌廠銷售不如預期，不只出貨量下修，還累積高成本庫存，再加上國際政經環境震盪需求不強，因使產能利用率偏低，但現在「最壞的情況已過去」，產業明顯熱絡，可望持續到明年第1季，法人買盤回溫。工業電腦、系統整合、航太零組件等，也有漲幅不大、評價不貴的特色。
另外，企業體質尚可，也有題材，股價低於每股淨值，輪動補漲的機會很大。
先前鴻海家族的正崴正是符合這個條件急漲一段，筆者以11月15日收盤價統計，台灣上市櫃公司仍有222家股價低於淨值，其中，如華新、台肥等轉投資或資產雄厚，或著像奇力新、宏碁、仁寶等電子股，雖沒有時下的熱門概念，經營也穩健，應是低檔有限；非電子股的生技醫療、汽車零組件、食品紡織等均可追蹤。
（作者是資深證券分析師）
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