林成蔭 投資密碼 Kevin's Code

「新冷戰」的時代來臨，美中兩大強權由貿易戰，衍生出科技戰、金融戰，如先前本欄曾經提過，這是一場短期之內不會結束的戰爭，雙方打打談談，又談談打打可能歷時幾年，甚至於幾十年，反映在金融市場則是震盪加劇，忽而大漲，忽而大跌。

因此，避險需求漸增，只是在債券、黃金、日圓等傳統避險工具已經大漲的情況下，需要有其他的選擇，以下提供一檔海外ETF，代號為TAIL.US，僅供參考，重點如下:

• ETF名稱 : Cambria極端風險主動型ETF

英文名稱 : Cambria Tail Risk ETF

成立日期 : 2017/04/06

ETF規模 0.56億美元；折溢價(%) : 0.14

投資區域        美國；配息頻率    季配；管理費(%)   0.59

殖利率(%)       1.53；年化標準差(%)    12.11

• TAIL事實上是一檔主動管理的ETF，主要觀念在減輕重大下行市場風險，投資組合為現金和公債以達成資產增長，美國國債通常佔總資產的90％左右，每月使用管理總資產的一定比例(例如1％)來買進標準普爾500看跌期權(如附表一)。

  

   

   

   

   

• ETF的目的在對沖市場下跌和波動加劇，因此發行公司Cambria預計該基金在市場上漲或波動性下降的大部分時間內都會產生負回報。

• TAIL的特色是，可將公債收益視為是對股票的避險，抵銷市場上漲或盤整時期權下跌的損失，不過，要留意如果股市漲勢持久而明顯，將難以避免損失。

• 如附圖二，可以看出，2017年到2018年第三季，美股持續多頭走勢漲多跌少，TAIL如附圖三，反成跌多漲少，如附圖四，可以看出TAIL的季報酬率是和指數反向，因此可用於擔心股市回檔時，作為資產配置。

• 個人感想1 : TAIL可以避險，但如果僅是如此，和反向ETF有何差異，而且規模不大僅0.56億美金，或許會有流動性問題 ? 因此，如附圖五，將之與標普五百指數、元大標普500單日反向1倍基金(代碼00648R)自2017年5月(TAIL發行的下一個月)起比較，可以看出，如圖中綠圈圈，每次S&P500指數下跌，TAIL和元大標普500單日反向1倍基金都會上漲，但整體報酬率TAIL略佳，筆者數學不佳未詳細計算，推測可能是TAIL的國債大漲產生的收益造成的結果，另外，元大標普500單日反向1倍基金的「單日反向」也可能是因素之一。

• 個人感想2 : TAIL的特色如能發揮效果，可能成為震盪或回檔行情中可以追蹤的避險工具。

• 個人感想3 : Cambria成立於2006年，專注於量化資產管理和另類投資，希望通過產生高於平均水平的絕對回報來保本和增長，與傳統資產和可控風險的相關性較低，投資組合從保守的低波動性到積極的高波動性市場產品，以追求絕對報酬為主的朋友可以留意該公司動向。(本人和Cambria無任何往來)

特別聲明 :

• 所有資訊都是研究心得分享，僅供參考，本人不負任何法律責任，投資人若依此以為買賣依據，須自負盈虧之責。
• 任何投資須設停利停損點並嚴格執行，獲利請酌量捐贈慈善事業。
• 不是明牌、不是明牌、不是明牌，很重要，所以要說三次!!!

資料來源 : XQ、ETF.com、ETFdb.com

~ 立足在台灣 繞著地球賺 ~                               ~ By : 林成蔭