伊索寓言中知名的故事「狼來了」，相信大家耳熟能詳。故事中放羊的男孩幾次以虛假的警示欺騙村民，當村民跑去幫助卻發現被愚弄後，決定不再理會牧羊童的叫聲，後來當野狼真的出現時，沒有人願意相信這件事去幫助他，於是牧羊童喪失了所有的羊群。這個故事告訴我們，不要撒謊，誠實是一種美德。
自從美國停止量化寬鬆（QE）措施後，升息傳聞不曾停過，也還沒有真正發生過，久而久之，升息像是一隻沒有出現過的狼。然而，和童話故事不同的是，聯邦基金利率不可能持續維持在0%-0.25%的歷史低水準，大家心知肚明，調高利率、收縮資金是遲早的事。
近期，常可以從媒體上見到美國聯準會（Fed）從主席葉倫、副主席費雪到理事們在不同場合的談話，金融市場也據此猜測升息可能性，在就業等經濟數據好轉後官員們鷹派談話出現，全球投資人逐漸罹患恐懼症；最新的期貨顯示，聯準會在12月15-16日的貨幣政策會議升息機率高達七成，股市也面臨龐大賣壓而快速回檔。
掐指一算，從2013年6月美國聯準會前主席柏南克宣布QE政策將在年底退場後，「升息」這隻狼已經喊了超過兩年。如今，終於隆重登場，它的破壞力會有多可怕？為什麼還有官員和專家不斷提出警告？事實上，已知的恐懼，總是事前反應，泡沫小先穿透，總比過大才爆破好。
美國知名經濟學者萊茵哈特和羅格夫合著過一本書籍《這次不一樣：800年金融危機史》（This Time Is Different:Eight Centuries of Financial Folly），內容記載800年來66個國家的金融危機歷史資料，這本書被視為是截至目前為止研究金融危機史跨時最長的著作。他們的研究顯示，歷史上各種金融危機，發生的頻率、持續的時間和影響程度都非常相似，原因皆為過度擴增的債務和樂觀情緒。
統計中的各式各樣金融危機包括流動性、惡性通貨膨脹、內外債務，以及資產價格、資本流動、失業和稅收等。在危機發生前，政府、銀行、企業或消費者經常累積過高的債務，借貸熱潮把房價和股價推升到無法長期維持的水準，但是投資大眾認為因為政策更成熟、商品更創新，所以「這次的繁榮不一樣」，結果歷史證明，最後都一樣，過度的樂觀和膨脹的債務，就是危機的濫觴。
所以，短期內無法解決龐大債務問題，如何消弭太樂觀的預期心理，一再提醒升息的可能和風險，讓小泡沫輪流破，使危機不是危機，成為聯準會拆除炸彈引信的首要任務。在此一前提下，即使升息，幅度也不會大，半碼成為共識，速度也不會太快，視經濟狀況而定。換言之，真正升息時，可能利空出盡。
因此，本次下跌，為正常回檔，並非是危機的開始，可以逢低布局。目標可鎖定質優的傳統產業，其中，因中共中央經濟工作會議將對十三五規劃提出更具體內容，具備環保、大陸基礎建設的族群值得追蹤。另外，汽車零組件將進入年底到年初的旺季，也可以列入參考；電子股如半導體仍在消化庫存，消費電子旺季將過，比重不宜過高。
惟全球債務遽增確為棘手隱憂。根據麥肯錫公司報告指出，全球政府債務的規模較金融危機時期上漲了25%，其中，先進經濟體的債務占經濟成長的比率已經高於2007年時的水準，世界金融穩定性風險升高，且不利於經濟成長，仍宜善設停利損點。（作者是財子學堂副總經理:2015/11/14）
留言列表
