台股量能不濟，金管會都忍不住祭出第五箭，原因何在？
從國際上的因素分析，17日將實施的「滬港通」可能是影響原因，加上中韓自由貿易協定（FTA）完成談判，投資人也擔心台灣企業長期競爭力受到抑制；從國內的角度觀察，爭議已久但即將實施的富人稅和大戶條款，加上半個月後即將舉行的九合一選舉，執政黨選情低迷，都會讓大咖裹足不前。以此推斷，股市成交量低迷難以避免，會否有其他可能被忽略的變數，足以影響未來一年的金融市場？
低油價，可能是強勢美元之外，另一個應長期追蹤的因子。
這波油價跌跌不休，從今年上半年最高點的每桶107.2美元下跌到11月14日的每桶74.2美元，跌幅高達30%；按照華爾街的標準，跌幅超過兩成就是熊市，這次原油進入空頭應可確立。油價下滑的主因在於供給充沛，特別是美國頁岩油的興起，再加上需求不如預期，石油輸出國組織（OPEC）和國際能源總署（IEA）都下修2015年的原油需求，還有美元漲勢凌厲，看來油價將續探底，然後在低檔盤旋一段時間。
油價走跌，第一個拍手叫好的當然是汽機車駕駛，每個月固定支出減少；全球央行也額手稱慶，少去了國際原油波動這種無法控制的變數，物價要大漲的機會不大，沒有立即升息的壓力，歐盟和日本還可以加碼寬鬆的貨幣政策，世界仍是錢滿為患，資金行情可持續下去。
對需要進口原油的台灣、日本等國來說，成本下降，應是利多。花旗估計，全球因原物料、汽油等物資成本下滑而釋出的資金高達1.1兆美元，對景氣的刺激效果好比新一輪的量化寬鬆政策，原油進口國是受惠者。
不過，值得留意的是，金融海嘯時，輕原油價格由2008年7月的每桶145美元開始回檔，2009年2月時油價每桶跌破34美元，七個月跌幅達76%；台股指數在同段時間從7,200點左右，最低來到3,955點。2011年4月輕原油每桶曾見到113美元，同年10月，最低來到每桶75.6美元，六個月跌幅有33%；台股在同一時間，由9,000點附近回檔到7,000點整理。類似狀況，也發生在2006、2012年，油價只要回檔幅度較深，台股賣壓也會湧現。
換言之，油價跌，台股也會跌，實際情形和推論並未相符。
可能的原因為，油價出現較大幅度回檔，除了反映供需關係外，還意味著游資在原物料、新興市場等商品減碼，外資在9到10月大幅出脫台股，應是此一現象發酵，11月才有回籠跡象。再者，油價走低更深層的意義在於通貨緊縮，陰影隱然若現，日本和歐盟大力釋出資金，其來有自，以外貿為主的台灣經濟立即承壓，短期的負面因素湧現，中長期才會因而刺濟消費，換言之。低油價對台股來說是短空、中長多。
盤勢雖冷清，低油價受惠族群將會是資集中點，海、陸、航空運輸，長榮、華航等航運企業，股價已經率先站上兩年來高點，相對於反彈但還未攻過季線的台股指數確實強勢；塑化下游如汽車零組件，紡織業的下游如成衣可望改善毛利，亦可留意。（作者是財子學堂副總經理）
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