林成蔭 投資密碼 Kevin's Code

全球股市的漲跌變化就像是一場馬賽，每年年初開跑，各個國家總是互有先後，該國基本面就如同馬匹本身的訓練和實力，愈好愈有機會超越群雄。主政者的影響，就像是騎師的策略和技術，操作得宜，就有助於該國股市回升，股民歡騰；當然，如果施政有所疏失，「馬前失蹄」的可能性也難免出現。

去年以來，台灣股市相較於亞洲主要國家股市強勢，主因在於證所稅修正案過關，拿掉8,500點的課徵門檻，一般散戶也免徵證所稅，主管機關並推出現股當沖等革新措施，加上電子業生意興隆，景氣持續復甦，證券市場人氣逐漸回籠，正是厲害騎師配上良馬，跑出好成績。今年以來台股投資報酬率超過9%，陸、港股約8%至9%，新加坡5%上下，南韓2%，去年最火紅的日股還是負報酬，台股位居領先地位。

不過，須留意後續力道是否進入鈍化。中經院公布的8月台灣製造業PMI（採購經理人指數）55.4點，較7月下滑3.1點，景氣仍然擴張，但幅度趨緩。展望未來，距離年底僅剩4個月，投資台股布局，得同時留意機會與風險。

移轉視野，在地球的另一端，歐洲央行（ECB）剛剛調降利率，總裁德拉基宣布10月將開始購買非金融民間資產，歐洲版的寬鬆貨幣政策正要開始，抵銷了美國聯準會（Fed）縮減購債規模的壓力。前一波台股熱潮，財政部長張盛和曾指出，日本量化寬鬆政策下，許多資金尋找對外投資的管道，台股因此受惠。所以，歐洲版的寬鬆措施後，資金外溢結果可能展現。不過，高基期市場，法人風險意識提高。

反而是上半年負報酬的陸、港股，在祭出「滬港通」政策後，資金迅速流入，此策略讓滬、港股的資金互動，打通了兩地市場的任督二脈，特別是外資可望循此管道投資A股，資金瘋狂湧入，滬港股在短短兩個月時間，補齊了今年的漲幅；就像是賽馬，下半場常會有保留實力的黑馬竄出，伺機爭冠。

此外，印度股市這七個月來，都在創新高，新任總統莫迪的效應仍在持續；巴西股市近一季漲幅將近18%，創下2013年1月以來高點，低基期市場都在趕進度。

策略上，以ETF（指數股票型基金）做全球化投資資產配置，會是資金效應下進可攻、退可守的好方法。例如，以剛轉強的陸港、拉美ETF回檔時波段操作，搭配美元貨幣相關ETF以掌握美元轉強趨勢，避開高基期股市降溫風險，心態上就「也無風雨也無晴」，安然面對變局。

（作者是財子學堂副總經理）