林成蔭 投資密碼 Kevin's Code

你希望用經驗換錢，還是用錢換經驗？

任何人，只要有能力，有興趣，都可以投身於股市的運作。看好的，買進做多，看保守的，賣出退場，看很壞的，反手放空，這許多人的不同觀點，在實際執行後，造就出了股市的漲跌，成為金融市場的風貌之一。

如果，你已經有經驗，希望以這個經驗在市場獲利，一定會有自己熟悉的分析法則，可能是基本分析、也許是技術分析，或著是籌碼分析，而這個分析架構雖然不可能百分之百準，但是正確率必須高，再依照每次投資的經驗值做調整修正，才能贏多輸少，進而累積財富，也就是用經驗換錢。

大家都來股市淘金，現在的台股，怎麼用經驗換錢？

台股指數的位置4月3日收在8,888.54點，以大盤的股價淨值比（P/B值）來看，約在1.76倍左右，台股自2009年下半年以來，一直在股價淨值比1.5至2倍中間波動，從這個數字來看，台股在中間偏高的位置。

其中觸及兩倍P/B值的時間點，是在2011年的4到5月。其原因在於，當時的景氣對策燈號雖然是綠燈，其分數分別是29、27，不過當年初最高曾達34分，事實上，由於基期低，加上企業回補庫存，2009年11月到2011年2月，台灣的景氣對策分數一直都在32分以上，燈號不是紅燈，就是黃紅燈，這樣的榮景，也讓P/B值挑戰兩倍。

我們的景氣對策分數雖然統計方法有所調整，不過仍可以視為觀察經濟榮枯的依據。剛公布的2月景氣對策分數是25分，剛離開代表虛弱的黃藍燈區，要注意的是，其中的領先指標雖然往上走，意味著3月有可能再亮綠燈，但是七個構成項目中，追蹤實質出口的外銷訂單指數、SEMI半導體接單出貨比則較上月下滑，有可能是年節因素干擾，不過，也顯示出景氣雖然復甦並不強勁。

從技術分析的角度來看，台股指數確實維持多頭排列，唯成交量始終在千億上下未能放大，再者，日、周、月的K、D值都大於80，雖然有指標高檔鈍化的可能性，也透露出指數在相對高檔的訊息。

從籌碼分析的角度來觀察，這波最挺台股的法人就是外資，今年以來至4月3日止買超達1,049億元，融資餘額由去年第4季低點的1,830億元增溫，目前也已超過2,000億元，法人和散戶共襄盛舉，促使行情挑戰9,000點整數關卡。反向思考，外資和散戶坐在轎上，後續加碼的力道還有多大，誰來抬轎？

我自己整合的定錨理論歸納出台股「短中偏多」的方向，但是在資金的簇擁下，指數開始逼近估值的波動上檔壓力區、加上指標過熱、坐轎人眾的問題浮上檯面，風險漸增。

電子股在台積電創13年新高，大立光與漢微科股王爭霸下點火，不少中小型股藉機發揮飆漲，本益比動輒20倍起跳，風險漸增。今年消費電子最大題材應是大尺寸的iPhone 6，上市時間可能在第3季，近期已經傳出零組件陸續備料，鴻海本益比僅10倍出頭，該集團可能是下波領軍伏兵，其次，非電子中，新纖、力麗等股價仍低於淨值，正逢傳統淡季，回檔可以留意。

忽視風險，小心拿錢換經驗。

（作者是財子學堂副總經理）