連日來，俄烏衝突迅速惡化，投資人驚慌拋售，全球金融市場重挫。從歷史借鏡，股市面對突發的事件如2014年俄烏之間的克里米亞戰爭、2003年的伊拉克戰爭、2001年的阿富汗戰爭、1991年的波斯灣戰爭，市場常是短線反應拋售賣壓下跌，長線走勢仍以基本面為依歸。
近年來，多國的股市漲幅驚人，去年起就陸續進入修正，加上通貨膨脹、央行升息、基期墊高等問題，原本就容易波動，以下分成三個情境供參考：
第一，逐漸停火。據媒體報導，俄羅斯稱無意占領烏國領土，而其軍隊已摧毀烏克蘭大多數國防設施，目的已達，無須再生事端，後續應有各國介入展開條件談判，如果往此方向發展，股市有機會反彈到2月上旬的位置，後續以基本面動向為主。
第二，持續開火。由於俄羅斯的條件包括中立地位、拒絕部署武器等條件，烏國如何回應仍是未知數，因此，俄軍可能採取持續壓迫性的措施，在各處造成烏克蘭政府壓力，此一同時，如果談判事宜遲緩，股市將因訊息面上下震盪。
第三，擴大攻擊。俄軍和白俄羅斯投入更多部隊，攻擊並占領烏克蘭更多城市，戰火波及其他歐盟國家或占領核電廠發生意外，美歐等盟國採取更強硬制裁措施，可能改變正從疫情後期復甦的景氣擴張，股市難免向下探底。
國際政經環境多變，其歷史遠因和強國角力複雜，不過合理推測，俄羅斯目前並不想把北約組織牽扯進來，所以，此三個情境以前兩者發生機率較高，也就是2月24日開戰造成的負面震撼最嚴重，股市受此訊息的影響會逐漸縮減，此後觀察重點在何時停火和談判進度。
基本面的部分還沒有出現太大的變化，國際貨幣基金（IMF）指出，俄烏衝突對該地區和全球會帶來「重大的經濟風險」，但仍在評估中未有定論，各大機構預估2022年全球經濟成長率將保持逾4％的水準，仍是可以期待。
美國聯準會（Fed）將於3月15～16日召開聯邦公開市場委員會（FOMC）決定貨幣政策，聯邦資金利率期貨顯示，投資者預期升息1碼的機率近八成，仍有逾兩成的機率升息2碼，Fed對未來經濟的預測、未來升息和縮表的可能路徑都是3月關注焦點，也是行情可能波動因素之一。
股市正逢中線回檔，長線仍可期待，持股以中水位應對，其中，具有價值取向高殖利率低本益比和股價淨值比的族群可逢低布局。如高股息、低波高息、精選股利、優質高息、永續高息等相關ETF，今年以來報酬率皆超越指數及台灣50（0050），甚至於出現正報酬，將是這波回檔可以布局的族群。
去年漲多的成長股先觀望。美國那斯達克指數和台股連動密切的費城半導體指數，自去年歷史高點反轉以來跌幅都超過兩成，符合華爾街對熊市的定義，主要原因在於實質利率走高，合理本益比下降，將使得該族群走勢壓抑。
台股亦有類似跡象，今年以來台灣加權指數報酬率為負3.11%，多檔高成長具有高估值的高價股如矽力-KY、信驊、AES-KY、富邦媒等股價跌幅都逾兩成，遠超過指數跌幅，透露出海外內股市趨勢連動密切。
具避險色彩的黃金，因供需不平衡和地緣政治緊張而衝高的原油不宜追價，因緊張情勢如降溫，買盤將縮手。（作者是資深證券分析師）
留言列表
