各國央行3月以來為挽救迅速墜落的經濟，不只降息，還推出各種寬鬆貨幣措施，市場錢滿為患，資金四處尋找獵物，最讓投資者咋舌的是，美國那斯達克指數攻過萬點，創下歷史新高，彷彿已經重回榮景。
然而，資金再寬鬆，也需要基本面來支撐，筆者曾經舉過安德烈科斯托蘭尼著名的「男人與狗」的例子，男人是經濟，狗是股市，狗可能東奔西跑，不過，最終還是會跟著男人的腳步往目的地走，也就是短期內，股市可能反映各種消息起起落落，但是，終究要反映景氣。
基本面，仍有待加強。經濟合作發展組織（OECD）剛於10日發布最新的全球經濟展望報告，指出全球GDP今年將萎縮6%，若疫情失控，萎縮幅度可能達7.6%，明年如疫情受控，或回升至成長5.2%，否則可能僅成長2.8%。
世界銀行（World Bank）也發布最新全球經濟預測，觀點和OECD類似，認為先進經濟體2020年的GDP將萎縮7.0%，而新興市場經濟體則將萎縮2.5%，這是自1960年有數據彙整以來首度遭遇的局面。
美國聯準會（Fed）剛舉行決策會議，如市場預期基準利率維持不變，並預測可能持續至2022年，年底失業率9.3%，2020年GDP萎縮6.5%，但2021年回升至成長5%，主席鮑爾警告，疫情對美國經濟帶來長遠的損害，勞動市場復元需要好幾年，Fed將以超寬鬆的貨幣政策支持經濟。
這些重量級機構的看法粉碎了「V型復甦」的可能性。事實上，經濟發展的走勢更類似「U型」或「鉤型」，意味著好轉的腳步是緩慢的，這對已經跑在前面許多的股市，可說是踩下煞車，獲利了結與解套賣壓紛紛出籠，行情重挫以對。
根據相關的情境推論，這次的拉回，有三種可能：第一種是多頭市場的走法，技術面修正來的又快又猛，幾天後慢慢穩定下來，這種緩漲急跌是牛市的現象，回檔不至於跌破本波力守的月線，目前在11,170點處上揚中，如果弱一些，自10,500點走高的季線也應力守。
第二種也是屬於多頭市場的走法，但回檔較深，時間較久，即所謂「打第二隻腳」或「測試底部支撐」，台灣加權指數可能測試萬點大關，但不至於跌破前波的8,523點。
第三種是空頭又來，觸發因素例如第二波疫情席捲全球，各國再度封閉邊界，明年的經濟變成負成長，則台股跌破8,523點的可能性大增，這個情況可能性不高，但也不能忽視。
目前觀察，以前兩種狀況的可能性較高，原因包括，多種主要指數由底部上揚已經超過兩成，那斯達克指數、那斯達克生技指數均創新高，符合多頭市場的特色；主計處預估景氣第2季為谷底，下半年比上半年好；國際機構預估明年經濟成長率將比今年佳。
操作策略上可以先謹慎應對，持股水位不宜過高，但毋須悲觀，因長期而言，多空永遠是循環，也就是說，就算是上述比較糟的第三種狀況發生，熊市又來，但是遲早會結束，多頭隨後就到。
因此，前一波漲勢沒有賺到的投資人，要保持關注市場，這將是另一次的進場機會。
主流應是率先創新高的科技股，聯發科、台積電動見觀瞻，大立光則是落後族群的代表，在指標次產業不明之際，可以分批布局高科技或電子ETF應對，謹慎的投資者則以富邦台50、台灣50等ETF為主。（作者是資深證券分析師）
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