「行情總在絕望中誕生」這句老生常談在2019年獲得驗證。去年底，全球股市一片淒風慘雨，今年初，美國道瓊與那斯達克指數連續八周周線上漲，引領國際市場強勢演出，投資人奔相走告，牛市是否再臨？
這個問題的答案沒有人能預先知道，只能以後由結果確認，這也是投資的難處和樂趣所在，雖是如此，吾人仍是可以參考投資大師的想法增加判斷的準確度。
「德國股神」安德烈．科斯托蘭尼曾經舉過一個例子，某男子帶著狗在街上散步，狗兒先跑到前面，再回到男人身邊。接著又跑到前面，看到自己跑得太遠，又再折回來，最後男子和狗同時抵達終點，可是，男子走了1公里，而狗兄跑前跑後地走了4公里。這個例子中，男人就是經濟，狗則是股票市場，比喻短期股市的表現難以預測，長期來看，證券市場無法脫離經濟。
因此，要推測證券市場未來的可能動向，還是得回歸基本面。從全球景氣的角度來看，經濟合作暨發展組織（OECD）在2月中剛公布的綜合領先指標（CLI），主要國家的多仍低迷；台灣的景氣對策燈號進入藍燈，製造業採購經理人指數（PMI）連續低於多空分界線，整體而言，總體經濟動能薄弱。
然而，股市為何連續彈升？主要因素來自信心與資金面的改善，讓股市暫時忽略基本面，猶如前例中，狗常會跑離開主人身旁。
首先，美中兩大經濟體的貿易爭端，其協商傳出重大進展，雙方將草擬六項合作備忘錄成為新貿易協議的骨架，未來將延長談判時間以求進一步結果；再者，美國聯準會（Fed）多數官員立場轉向鴿派， 2019年內，有可能宣布停止縮表計畫，多國央行跟進「鴿聲」不斷，金融市場預期資金回籠。
惟景氣下行趨勢如未見改善，股市在激情之後，將回歸基本面，如同狗兒跑太遠見主人沒跟上，會回到主人身邊；又或著股市在急行軍後，停下來等基本面數據改善，有如狗兒跑到前方，停下來等候主人跟上。
因此，未來將觀察經濟數據是否好轉，果真如此，股市可望強勢整理再表現；如仍未改善，股市回測支撐的機率將大增。
本年度可長期追蹤的產業以傳產為主，航太零件、醫療器材、運動休閒如成衣和製鞋相關族群均可留意。
電子股首季多為淡季以題材為主，智慧型手持式裝置已成普及化的資訊科技產品，本月25日~28日於西班牙巴塞隆納登場的世界行動通訊大會（MWC），熱門話題包括5G、摺疊式手機以及多鏡頭手機，可望引領投資熱潮。
其中，折疊手機已有三星的Galaxy Fold亮相，可視為具備平板電腦和超強相機功能的智慧型手機，其企圖心化概念為真實令人佩服，相關概念股如樞紐等族群已經啟動，值得商議的是除了售價高達6萬目標客群屬於小眾外，螢幕攤開後機身厚度為6.9mm，但當折疊後厚度達17mm，真要攜帶不是那麼方便，後續力道有待觀察。
多鏡頭手機帶來更強的變焦能力和更好的畫質，逐漸形成趨勢，非蘋陣營的三星、華為、SONY、LG、Nokia相繼宣布導入，對整體光學鏡頭供應鏈而言，有所助益，股王大立光仍是指標。
另外，5G則因基礎建設尚未成熟，雖然廠商的新機種大多支援此一功能，消費者是否買單有待觀察。
（作者是資深證券分析師）
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