美中貿易最新談判結束，雙方並未取得重大進展，也沒有安排另外的會談，雙方互對160億美元商品加徵關稅措施在23日生效，且美方另對價值高達2,000億美元中國產品加徵關稅的公聽會預計9月生效，中國也極可能繼續反擊，這使「爭端」演變成「戰爭」的機率增加，市場出現失望性賣壓，看來，這個政治低氣壓將會持續一段時間，金融市場將受波及。
警報響起，投資人開始煩惱股市後勢，牛市是否可以持續下去？
以美國標普500指數為例，金融海嘯後，該指數於2009年3月9日跌至最低666點，由當天開始起算，到本周已創下史上最長上漲天數，最高漲幅約331%，居高難免思危，加上地表強權博弈，玩起「勇敢者遊戲」，中美兩國比賽看誰支持不住先「眨眼睛」，是否動搖經濟復甦基礎，令人憂慮。平心而論，本欄曾指出目前景氣確有趨緩跡象，但仍在擴張期，此一看法仍未改變。
歷年來，長短債券殖利率曲線為觀察景氣興衰的重要指標，投資長天期公債的人，會要求較高的收益率，所以一般來說，長債殖利率高於短債，走勢也較陡峭，如果出現長債殖利率趨近甚至低於短債殖利率，並非常態，即可能是景氣經濟走向衰退的前兆。
美國聯準會當然也關心這個訊號，其紐約分行（New York Fed）每個月公布10年期和3個月期國債利率間差異，這個統計能對未來12個月經濟衰退的可能性事先預警，自1950年以來只有在1967年曾發出一次假訊號，極具參考性。
根據7月數據，2019年7月美國經濟衰退機率是13.5994%，這個數字不是最低，不過，近30年來1990、2000、2008年的三次衰退，這個機率都曾來到20%以上，吾人縱須提高警覺，也不必過分緊張。
世界政經大環境動盪，股市難免起伏，但也給有心人士絕佳投資機會。7月下旬，國際大型私募基金集團KKR宣布以溢價幅度逾17%每股56元收購老牌化工大廠榮化，震撼市場，台股一度掀起「挖寶熱潮」，沒多久，這個效應逐漸冷卻下來，惟這只是KKR的第一槍，只是開始，不是結束，其他國際資金大腕，當然也是摩拳擦掌以待。
值得思考的是，台股站上萬點超過一年，看似基期高不便宜，其實本波多頭主力為台積電、台塑化等大型股，以及大立光等高價股，中小型股表現較有限，所謂「隱形冠軍」在台股還真的隱形被市場忽略，然而急需創造績效的機構法人或跨國企業，就發現了這個藍海，尋找合適標的以再度展現企業真正價值。
KKR曾提出選擇條件，包括總市值300億元以上，具有產品或技術在全球產業中居領先地位，如汽車零組件、精密機械、通訊設備與紡織產業，家族長期經營或有穩定專業團隊，價格卻被低估的中型企業，提供選股的方向，筆者再加上如經過協助可開拓更大市場、市場忽略公司價值、大股東持股有一定水準等因素，可以縮小範圍。
以8月24日收盤價統計，市值在300億~600億元間，董監持股高過10%的初步條件過濾，符合此一條件的有48家企業，如聚陽、和大、川湖、佳世達、寶雅、美利達、中保、巨大等知名公司，可以詳細加以追蹤，不過，私募基金的做法是遇到好標的，投資額度可以無上限，這為台股帶來想像空間。
（作者是資深證券分析師林成蔭）
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