林成蔭 投資密碼 Kevin's Code

本文以三個條件 : 今年以來正報酬(截至12月4日為止)、正α指標、正夏普指標來挑選出統計時名列前茅的5檔全球型債券基金，分別是 : 富蘭克林坦伯頓全球投資系列全球債券基金歐元A、富蘭克林坦伯頓全球投資系列全球債券總報酬基金、資本集團全球債券基金(盧森堡)(歐元)B、霸菱國際債券基金 – A類歐元配息型、紐約梅隆環球債券投資基金A EUR。

為什麼都是歐元計價的基金 ? 歐元績效比美元好，應是同樣組合換回計價幣別滙率差異所致，因此，不論哪家的債券基金以原幣別計算績效，都是類似情形。

以下從報酬率和風險的角度做一比較。

• 富蘭克林坦伯頓全球投資系列全球債券基金歐元A : 是全球型債券基金，風險報酬等級為RR2，尚屬穩健，該基金主要投資目標在於追求最大的總投資收益，包括利息收益、資本利得和匯兌收益。本基金投資於固定及浮動匯率的證券，以及全球各國政府、政府所屬相關機構以及企業所發行之債券。其資產分布區域前兩名韓國、墨西哥為 (如附表一)，布局重點在新興市場，比較特別；固定收益佔投資組合比重89.6%(如附表二)，前十大持有債券如墨西哥、匈牙利、波蘭等(如附表三)等均為新興市場，其經理人Michael Hasenstab/ Sonal Desai投資哲學類似價值投資，常在超跌時出手，該基金指標指數為摩根大通全球政府債券指數。

• 富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金 : 是全球型債券基金，基金經理人也是Michael Hasenstab/ Sonal Desai ，風險報酬等級為RR3，操作比較積極，該基金主要投資目標在於本基金的主要投資目標是透過堅實的投資管理，追求利息收益、資本增值及匯兌收益所組成的總投資報酬極大化。其資產分布前三大區域分別為其他、南韓、墨西哥，與富蘭克林全球債券基金類似(如附表四)；公債和機構債佔投資組合比重72.93%(如附表五)，排名第二的主權債指各國政府(多為開發中國家)在國際市場以外幣(例如美元，歐元等主要貨幣)所發行的政府債券，其實也是類似公債；前十大持有債券如韓國、葡萄牙、墨西哥等(如附表六)等均為新興市場，與全球債券基金同樣，墨西哥的比重比較高，該基金指標指數為巴克萊環球多元債券指數。

• 資本集團全球債券基金(盧森堡)(歐元)B : 其風險等級RR2屬於穩健型，由其投資組合資產分布的區域(如附表七)可以看出，美國佔48.2%將近1半，而政府及代理機構債券比重為67%、但企業債比重為17.2%(如附表八)，看得出該基金提高在美國的比重，也拉高企業債比重，其投資邏輯和富蘭克林坦伯頓全球型債券基金或富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金明顯不同；觀察其前十大投資組合內容(如附表九)，包括美國、日本、波瀾政府債等，其中Ginnie Mae(Government National Mortgage Association)指GNMA債券，是由美國政府國家抵押債貸款協會發行的債券；Nykredit 是丹麥的金融集團；其指標指數為 : 巴克萊銀行環球綜合債券指數。

• 霸菱國際債券基金 – A類歐元配息型 : 其風險等級也是RR2，主要分散投資國際定息及浮息證券，以歐美公債為主，以期兼具利息收益及長期資本增值。其資產分布以先進國家為主(如附表十)；特殊的是其資產分布中，債券佔97.9%，非常高的比例(如附表十一)，幾乎是百分之百投資；其前十大持有債券(如附表十二)第一大仍是墨西哥，接著才是日本、義大利等先進國家債券；其指標指數為 : Citi WGBI USD。

• 紐約梅隆環球債券投資基金A EUR : 其風險等級也是RR2，本基金的目標是提升資本收益及資本增值，主要(即以至少90%的基金資產)投資於一個國際性的由主權國家、政府、政府機構、公司、銀行發行的債券、有資產抵押債務及債務相關證券的組合。其資產分布以美國佔30.3%(如附表十三)；其前十大持有債券(如附表十四)有5檔為美國長短期國庫券；其指標指數為 : Euro Credit Index。

仔細分析後，會發現你以為買了全球債券基金就是投資在全球的債券，其實不一定，像富蘭克林坦伯頓全球債券基金與全球債券總報酬基金重點放在新興市場；資本集團全球債券基金(盧森堡)(歐元)B重點在美國；霸菱國際債券基金 – A類歐元配息型和紐約梅隆環球債券投資基金A EUR以先進國家為主，都創造了錯的績效，投資人可以選擇自己較偏好的基金擇優投資。

P.S. : 基金風險報酬等級分類標準 : 係依基金類型、投資區域或主要投資標的或產業，由低至高，區分為「RR1、RR2、RR3、RR4、RR5」五個風險報酬等級。