年終歲末，過去一年全球景氣表現如同原先預估，「微弱而不均衡的復甦」，股票市場沒有太大表現，美國、德國等先進國家投資報酬率都在個位數的小幅正負數據之間，原本聲勢奪人的中國滬深股市，勉力維持小紅，日股雖然搶眼，也僅10%的投資報酬率，南韓維持正值1.7%，弊端頻傳的巴西股市負8.7%，印度股市報酬率也是負8.9%，對世界金融市場來說，今年是個調整年。
雖說如此，產業和匯市變化卻非常激烈。多方大將如代表美國高科技與生技醫療的那斯達克指數創下歷史新高；美元走強，使美元指數挑戰12年前的百點以上關卡；歐洲經濟產值一哥的德國，其法蘭克福指數也寫下歷史紀錄；連疲弱不振很久的日本日經指數也挑戰1996年12月以來的21,000點壓力區。
空方領軍的則是大宗商品原物料，以往，誰能想像1公升汽油跌得比礦泉水還便宜；鐵礦砂每噸40美元大關失守，中國大陸鐵礦砂現貨價創2005年以來最低；波羅的海乾散貨運價指數（BDI）則創下歷史新低；原物料出口國貨幣一片倒地，南非蘭德創新低，連先進國家但和原物料沾上邊的加拿大幣和挪威幣，也都分別出現11年和13年的低紀錄。
一年來，全球金融市場表現看似溫和，其實走向兩極化，可說是「冰火二重天」，冷的冷到爆，熱的熱到火紅。展望新的一年，冷熱應該差距不會再這麼大，畢竟基期已高，走勢應會趨向和緩，但弱勢商品如原油、黃金等走勢要立即扭轉，不是這麼容易。
至於台股，實在令人感傷，截至昨（11）日收盤止報酬率為負12.8%，即使把除權息蒸發的點數加回去，在主要國家股市今年以來投資報酬率中，幾乎敬陪末座。基本面不如預期是主要殺手，出口連十黑，11月出口金額是五年半來最低、衰退幅度是五年多單月最大；麻煩的是，從具領先性的採購經理人指數（PMI）連五個月緊縮，到景氣對策燈號連五個月藍燈，領先指標持續14個月走低分析，台灣景氣短期內仍疲軟。
2016年，對台灣景氣來說基期已低，如果沒有再一次金融海嘯，還要更壞下去也不容易，令人憂慮的是成長力道，除轉型緩慢，紅色供應鏈的威脅只會愈來愈大，如果調整得太慢，台灣經濟會成為大U型復甦，現在可能只進行到U字型中間。
下一個觀察點是明年上半年，台積電在法說會中表示，半導體庫存調整確定本季告一段落，將恢復成長，台積電明年將比今年好，如果此言成真，下一季將是淡季不淡，是否真能如此，台積電的表現將是台股精神指標，大立光、台塑集團等指標股何時築底完成，則代表法人買盤信心。
美國聯準會（Fed）在15至16日的貨幣政策會議，已有近八成機率預估將升息，未來關注焦點在記者會談話和公布的經濟預測內容。如果主席葉倫透露出2016年升息步伐為緩步上揚，市場可能將本次升息視為利空出盡，其中以和美國車市有關的零組件業者進入旺季受惠可期；另外，中國人行在2015年已降息五次，市場盛傳年底前可能會再有降準措施，這樣的寬鬆政策帶動的資金效應快則三個月，慢則一年發酵，明年正是擴大之際，加上十三五計畫啟動，中國收成股可以留意。（作者是財子學堂副總經理，經濟日報股海指南針專欄 2015/12/12）
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