林成蔭 投資密碼 Kevin's Code

投資，是一項樂趣，也是一種比賽，要如何穩操勝算，每個人都有自己的拿手絕活。美國股神巴菲特以其價值投資心法聞名於世；中國財神陶朱公說：「夏置棉襖，冬置舟」，講求賤取如珠玉；日本股票大師是川銀藏以其「烏龜三原則」低檔買進日本水泥和住友金屬而致富。雖然這些前輩的心法各有巧妙，但都透露出一個方向：低檔進場，才能獲利滿倉。

近期，中國大陸新措施「滬港通」吸引資金和目光，據統計，8月台灣對港股複委託成交量達到253億元、年增率64%，創下這項業務史上新高量，代表國人已經開始留意陸港股的崛起，也展開布局。今年前八月，券商複委託投資海外達9,053億元、年增率達31%，因此，可能前三季就可以超過去年的1.05兆元，「台灣錢，果然淹腳目」。

征戰海外，需要克服制度和語言上的障礙，本欄一再強調的低基期應是主因。筆者在7月6日的「中概等三族群，揮動穩盤大旗」中，提出「國際股市震盪，台股也就原地踏步」，而「上證指數約十倍，港股約11倍，比起台灣和美國的18倍，實在是物美價廉，本益比不是萬靈丹，但如果搭配上低基期，在多頭行情容易表現」，如今看來，所言不虛。

面對似乎熟悉但也陌生的陸港股，即使有著低基期的優勢，該如何看待這個投資契機。市場原矚目的A和H股套利價差已經縮小，筆者提供四個切入角度供參考:

●補不足：進行海外投資的重點，就是補足自己投資組合的缺憾。台股的特色在於高科技股占市值比重近60%，台股投資者持有重心都是在科技股。

滬股通的重心在金融、能源、資本貨物、材料、運輸、公用事業等；港股通集中在金融、能源、資本貨物、房地產、電信等，和台股有所差異，所以布局陸港股，可以減少科技產業的波動和循環，讓績效更趨穩健。其中，礦業如江西銅礦、軍工類如中國衛星、運輸如上海機場，甚至酒類像貴州茅台等都是台股欠缺的選項。

●抗衝擊：中國大陸的電子商務發展快過台灣，阿里巴巴在美國上市成為資本市場盛事，在港掛牌的騰訊已經是諸多中國基金的重點持股；另外，空調巨擘格力電器、甚至於迅速竄起的電子品牌聯想、電子供應鏈歐菲光等，即使不投資，都值得研究其成功原因。

●爭改革：大陸此次改革深度前所未有，在市場制度上，國有企業的制度、股份改革所造成的併購、讓利民間等措施，都是資本市場議題，因此如中國醫藥、中信銀行等先行指標應多觀察。

●搶計畫：大陸的十二五計畫將近尾聲，面臨檢討階段，十三五計畫開始研擬，長程目標將加快力道，如震撼台灣電子業的6,000億基金扶植中國半導體，後續影響，不可輕忽。而聚焦收入目標、人口政策、區域發展、環境保護、市場與政府等領域的產業如環保、醫藥、城鎮化等族群可望大幅成長。

（作者是財子學堂副總經理）