景氣還是像天氣一樣熱騰騰,經濟部公布8月外銷訂單為436.8億美元,為歷年同月新高,比去年同月增加29億美元或增7.1%,資訊通信、電子、機械、化學產品的訂單金額均為歷年同月新高,反映出旺季需求熱絡,雖有光學器材、基本金屬、塑橡膠製品反應平淡仍是瑕不掩瑜。

值得留意的是,金融市場氣氛因為貿易戰關係詭譎多變,但台商主力接單貨品未列在美中課稅清單,外銷接單數字亮眼,意味未來一到三個月的出口數據和廠商業績將有亮麗表現,是多頭最大助力,未來仍需追蹤此一不確定因素,以防不時之需。

美聯準會(Fed)將在9月25-26日召開公開市場操作委員會(FOMC),根據美國芝加哥商業交易所統計,升息1碼機率為92%,且預期12月19日的FOMC會議後升息1碼機率也達81.3%,意味貿易爭端尚未嚴重到衝擊經濟與就業市場,「升息循環」仍在持續。

美國自2008年12月因應金融海嘯推出貨幣寬鬆政策以來,維持幾乎零利率的政策長達七年,在2015年12月才調高聯邦基金利率,啟動本波升息循環,9月果真如預期升息是第九次,美國也是全球唯一進入此一趨勢的主要國家。

從供需法則來看,調降利率或貨幣寬鬆政策供給充沛資金,匯市難免疲乏;反之,調高利率具有吸收資金效果,容易推升匯市,因此當Fed實施的QE購債措施在2014年10月宣告結束,美元走強,由美元對六個主要國際貨幣匯率計算而得的美元指數站上90大關,為2006年3月以來首見,2015年底的升息趨勢,更讓美元居高不下。

有趣的是,在這段美元強勢大環境下,2017年到2018年1月,美元指數竟然從102.29回檔到88.95,跌破90關鍵價位,透露出資金流出找標的,新興市場成為主角,EEM.US(iShares MSCI新興市場ETF)由35.01漲到51.03,升幅45.7%,隨後美元再度上揚,新興市場也隨之修正。

2月以來,阿根廷、土耳其等體質較弱的國家幣值劇貶,南非、印尼、俄羅斯等國匯市疲弱不振,去年投資人愛不釋手的新興國家股債產品成了燙手山芋,「金融風暴」之說甚囂塵上,其實美元指數在8月中旬出現96.865價位後就未再創高,即使接近升息之日,卻是反彈無力,透露本波美元牛市暫告一段落,飽受壓擠的其他國家金融市場將有喘息機會。

景氣在擴張期,仍維持七成以上持股水位,加上酌量避險工具,惟因主軸是跌深反彈行情,可關注具本質但經過修正的標的。

陸股今年以來跌幅超過兩成,以滬深300指數為例,由2月的4,403點跌到9月最低出現3,191點,跌幅達27.5%,雖然在定義上已進入熊市,不過有機會於此刻浮現中級反彈。

蘋果發表會後,蘋概股照往例回檔,大立光因四大股東同步申報轉讓持股,加上釋出9月營收不如預期,股價重挫,牽連蘋概股相繼回檔,經澄清大立光該批持股是轉讓給家族控股公司,目的是為了永續持有股票,市場似乎反應過度;再者,三款iPhone新機大陸市場支援雙卡雙待,6.1吋LCD版iPhone XR出貨表現備受期待,因10月19日下午才能開始預購,出貨高峰後延,台積電、可成、健鼎等蘋概股在修正後仍可期待。

(作者是資深證券分析師)

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