美國總統川普常透過社交媒體發表意見，講得多，做得少，被稱為「推特治國」，近期他積極「動手」，卻是以進行發射飛彈和「炸彈之母」的軍事行動，全球投資人避險情緒上升，位處高檔的股市遭遇賣壓而回檔，多頭是否就此結束？
依照筆者歸納出的「定錨理論」，長期而言，股市終究反映基本面的良窳。目前世界經濟發展仍處於穩健回溫的趨勢，新公布的美國3月ISM製造業指數為57.2，非製造業指數為57.6，歐元區製造業採購經理人指數（PMI）是56.2，非製造業PMI為56.5，中國官方製造業PMI則是51.8，非製造業為PMI55.1，台灣製造業甚至於來到65.2的高點，非製造業PMI出現55.1翻到多空分界的50以上，顯示國內外的景氣仍在擴張期，沒有改變，多頭市場可望持續。
短期內，投資人的貪婪與恐懼的情緒則反映在資金的流向，地緣政治一緊張，美國10年期公債殖利率從3月13日的2.622%，一路走低到4月13日的2.242%，意味著債券價格大漲（債券價格與殖利率反向）；黃金則由3月10的每盎司1196.2美元，走高到4月13日最高到每盎司1287.6美元，明顯有避險買盤進場；美國代表投資人恐慌情緒的VIX指數4月以來的漲幅達36.5%。熱錢退場觀望，轉趨保守。
合理評估，美國、蘇俄、中國這些大國爆發戰爭的機率很小，投資者無須太過憂慮。值得留意的是2008年全球爆發金融海嘯，美國聯準會為了挽救經濟，在政策利率下調至接近零後，推出非傳統貨幣政策，其資產負債表總額由海嘯前的0.85~0.9兆美元膨脹至4.5兆美元，如果要縮減資產負債表，將停止將到期債券收益投入債市，此時拋出這個議題，應是避免造成「債市恐慌」，是下半年的變數。
基本面則聚焦在季報，台積電在法說會中提到第1季因為新台幣升值高於預期，第1季營收因此減少約新台幣60億元，且毛利及營業利益率均減少約1個百分點；大立光出現單季11.4億元單季最大匯損，換算每股純益（EPS）達8.5元，幸而有高良率加持，衝擊有限。但是，其他的中小型廠商可能就沒有這麼幸運，業外損失對企業獲利的負面效應浮上檯面，在5月15日所有上市櫃公司第1季財報公布完畢之前，出口比重高的個股不易有表現。
然而，匯率造成的波動畢竟非本業，投資著重的還是中長線經濟趨勢走向，既然現階段仍是牛市，非經濟或本業因素造成的股市衝擊，將會是短線影響，目前是難得的布局時點。
選股仍採取「兩中原則」:中小型股和中低價轉機股。這兩個族群屬於「敢愛敢恨」型，今年以來，中型100 ETF漲幅5.4%，櫃買指數漲幅為3.9%，和高峰時都超過8%比較縮水不少，台灣加權股價指數則還有5.1%是本波仍守在季線之上的原因，但台灣50只有2.4%的漲幅，還是最落後，凸顯出本波行情的特色，中小型股成交量不大，追價風險不小。
由於下半年電子旺季可期，第2季關鍵零組件已有備料需求，蘋概股如鴻海、和碩，年初先漲展開修正有限；面板如群創、友達，LED族群低股價淨值比，而第1季獲利雖有匯損，仍將較上一季成長，相關供應鏈也可追蹤；非電子股則以原物料如台塑、中橡等營收出色，受匯兌損失衝擊較小。（作者是財子學堂創辦人）
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